尚缺一个令市场放心的完整技术回调

近几周黄金市场波动率明显上升，上周现货黄金及白银价格携手走出“过山车”行情。金价曾一度触及3周高位1270.10美元/盎司，但随后美元企稳反弹，黄金多头获利回吐，金价大幅回撤至1230美元/盎司。

就中长期而言，整个黄金基本面趋于稳定，不论是实物需求，还是由地缘因素等引发的避险需求，均支撑今年的黄金市场小牛行情。不过，进入二季度中后期之后，由于美国经济的持续改善和市场对今年美联储升息预期的加强，将迫使机构多头获利平仓，进而使得黄金价格面临下行风险。预计二季度金价将出现一个较大幅度的技术回调。

美联储4月或按兵不动，但6月加息概率大

虽然全球经济增长前景仍处于不稳定状态，然而美国金融市场已经完全恢复，市场通胀预期已经脱离低位，我们有理由相信美联储年内加息存在必然性，只是时间早晚问题。美联储3月的会议纪要暗示，美国经济面临的国际性风险为其暂停行动的理由，同时也暗示今年可能升息2次左右。

 美国第一季度经济增长大幅放缓，几乎是近几年的模式，主要原因是上一年四季度遗留的经济不佳状况还没有完全解决。然而，上周美国初请失业金人数意外下降，触及1973年以来最低，美国就业市场持续的靓丽表现，暗示期待已久的薪资上升可能在今年稍晚实现，这可能给予美联储继续升息的理由。我们预计只要第二季度GDP能加速，美联储今年首次加息不会拖延至下半年，综合当前的宏观经济环境和美国经济数据来看，预计年内首次加息或发生在6月。

本周美联储可能会对政策声明进行某些调整，如可能淡化第一季度经济增长缓慢的局面，或者修正风险平衡和全球发展的评估，由此来迎合市场对美联储今年将利率正常化的呼吁，以及进一步强化美联储的公信力。

黄金市场一季度小牛行情之所以能够延续至二季度，主要缘于市场预计美联储不会在4月加息，美元的疲软支撑着黄金价格。此外，进入二季度之后，大宗商品和金属价格的上涨也为拥有商品属性的黄金带来了支撑。不过，二季度中后期之后，市场会把美联储6月加息这一预期逐步投射到金价之中，由于美联储加息会令美元走强，美国实际利率被推高，势必会打压金价，因此后市黄金小牛市出现大幅回调存在合理性。

来源：金融界网站