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工业金属
消费旺季限制沪铜跌幅
发布时间:2016-02-18 08:33:42

  受伦铜连续收阴影响,春节过后沪铜开始补跌,但受多根均线支撑,跌幅明显小于伦铜。我们认为,随着34月消费高峰渐临,短期沪铜反弹概率较大,但铜矿供应增加和库存偏高等因素将使沪铜中期继续维持弱势。

  消费高峰来临提升市场信心

  每年的34月是铜的传统消费旺季,正常情况下加工企业订单量增加、开工率提高,铜的消耗量随之增加。从近10年铜价数据看,这两个月沪铜价格出现上涨的概率极高,我们认为消费小高峰将推动铜价反弹。

  一方面,中国将继续出台维稳政策,防止经济陷入衰退,中国实体经济持续下滑空间不大。另一方面,去年12月和今年1月电线电缆企业开工率同比均有上升,说明企业对2016年电网投资仍有信心,国家电网2016年计划投资4390亿元用于电网建设,市场预计配电网和智能电网将迎来发展新高潮,从而提升铜消耗。

  铜精矿原料供应压力仍偏大

  中国冶炼厂和国外矿山企业签订的2016年铜精矿长单加工费为97.35美元/吨和9.375美分/磅,高于冶炼厂平均成本,并且大型冶炼厂签订比例较高。同时海外矿山减产力度低于预期,冶炼厂缺货可能性较低,后期现货TC仍存在反弹空间。

  此外,从国内矿山销售情况来看,2016年买方市场不但没有发生改变,并且品位20%左右的铜精矿到厂长单作价系数为82%左右,较2015下降一个百分点,这说明铜精矿市场仍然存在供应压力。

  库存攀升使价格承压

  我们认为,当前电解铜尚未出现结构性短缺。上期所铜库存从2016年年初的3万吨攀升至当前的11.7万吨,同期LME铜库存仅减少2.15万吨,这说明整体铜供应过剩尚未发生改变,多出的铜没有被实体经济消化。为推升持续低迷的铜价,冶炼厂推动国储收铜,但从实际情况来看,整体收储量较低,并不能从根本上解决铜市过剩问题。如果经济持续低迷,市场忧虑情绪持续存在,那么收储发酵引发的上涨反而会给投资者创造逢高抛空的机会。

我们总的观点是,消费小高峰将推动铜价反弹,中长期铜空头趋势未发生改变。在具体操作上,短期可以逢低试探性轻仓做多,最高点看至37000/吨,待消费高峰过后,仍以逢高抛空为主。

来源:期货日报