8月份以来，沪锌在前期高点17885点附近遭遇强劲阻力，同样在16500点处获得有力支撑，前期单边上涨行情也逐步转为箱体震荡走势。其中既有宏观数据偏空影响，也有美元反弹因素，同时也包括前期上涨过快而带来的技术调整需求。整体看，在基本面没有得到根本改善前，箱体难以打破，高位震荡走势仍将是未来主旋律。
美元长期弱势难改
从目前数据看，欧洲经济相对比较理想，欧元区和美国数据一好一坏，短线美元要持续走强恐怕比较难。而从根本看，只要美国贸易逆差仍不断扩大、美联储仍维持低利率格局不变、美国生产需求得不到改善，后市美元要持续反弹就难以从基本面上得到支撑，美元走弱仍将是一个长期趋势。而美元的弱势也将会在一定程度上配合金属继续上扬。
成本因素限制上行
目前国内锌生产成本在15000-16000元/吨上下，当然，如果企业自有矿，估计能把成本控制在12000元下方。企业生产成本决定了锌期货价格下跌空间有限。但目前现货价格在16000-17000元之间，而期货价格相对就要更高。也就是说现阶段，锌冶炼企业的利润空间为1000-2000元，甚至更高。而从历史数据看，现有利润空间相对较为合理，随着近期锌价快速走高，企业出货意愿也随着增强，从而在一定程度上限制了锌价继续走高的动力，毕竟从产量数据看供过于求局面未变。因此除非需求有实质性增长，否则就基本面而言对国内锌价不应看得过高。箱体震荡是相对合理的一个走势，而该箱体的上下沿就是成本与企业可以接受的利润空间。
短期供需难质变
从中国锌的初级消费来看，作为主要下游产品的镀锌板消费尽管环比有所下降，但仍维持高位，产销两旺也意味镀锌板对锌的需求将保持稳定。从终端看，尽管房地产调控阴云不散，但因新开工面积和投资仍保持高位，占锌消费近50%的比重的房地产行业总体好于之前预期。而在锌的第二大消费领域汽车行业（占锌消费23%）看，尽管从5月份开始汽车产销量出现三个月连续下滑，但是持续扩张态势并没有得到破坏。随着“金九银十”传统旺季的到来，需求随时可能启动，这必将缩小锌价的下跌幅度和调整时间。家电行业方面，尽管环比数据在下滑，但与2009年相比，产量绝对值仍保持了较高增长。另外，占锌需求11%的电池产量今年1-7月同比亦增长15.8%，已经恢复到金融危机前水平。
供给方面，因为夏季设备检修等原因造成短期内锌供应趋紧，库存下降。但是从长期看，精锌和锌精矿产量仍维持高位。世界金属统计局数据显示，2010年前6个月全球精锌市场过剩266000吨，高于去年全年的210000吨，锌市场整体上供应仍宽松。前期高额库存仍可以保障供应充足。另外，随着消费旺季的到来以及锌期价上涨带来开工率回升，国内精锌产量和锌精矿产量后市料将增加，因此，供过于求局面仍将维系。
难逃箱体震荡命运
目前，宏观面上多空交织，基本面上，随着“金九银十”传统金属消费旺季即将到来，下游市场需求将再次启动，这有利于金属价格走高。但考虑到高额库存和基本面的不确定性以及前期连续的上涨，抑制了锌上涨空间。而盘面看，沪锌近期多次测试上方，在前高一线遇到强劲阻力；伦锌依旧在历史关键价位徘徊,几次的向上突破均以失败告终；从日K线上来看,国内外两个市场均处于20日均线压制之下,但月K线的上升趋势没有得到破坏。因此，中期内锌市震荡走高概率较大。
转自:中国证券报
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