近期，铜价在经过强势上涨之后遇阻小幅回落，总体呈现高位振荡格局。在宏观利好政策逐步被市场消化之后，市场对经济数据即实际消费的关注度提升，而近期公布的经济数据并没有给市场带来更多的乐观情绪。笔者认为，铜价中长期依然将保持强势，但是短期会存在一定的回调需求，此回调幅度有限，或者保持高位振荡的格局。

　　新一轮宽松政策延续

　　9月上旬，美联储FOMC议息会议决定，维持联邦基金利率0—0.25%不变，在支持经济强劲复苏以及保持通胀在长期内符合联储目标的双重使命前提下，以每月400亿美元的速度购买额外的机构按揭抵押证券（MBS），即所谓的QE3政策。此次的QE3政策的力度略超市场预期，美联储的宽松政策使得美元贬值加速，对全球股市以及大宗商品价格也产生了极大的刺激效果。9月17日，印度央行宣布维持基准利率8%不变，但将银行现金存款准备金率下调25个基点，至4.5%。最近的日本央行在19日宣布将用于购买资产的基金规模扩大10万亿日元，使其这一资金规模达到80万亿日元，并取消了购买日本国债的最低利率底线，这是日本央行自4月份以来再推宽松措施。继欧盟放水之后，美国、日本相继第三次“大放水”。而澳大利亚央行也透露了进一步宽松的货币政策倾向，全球新一轮的货币宽松格局正在形成并延续。

　　四季度线缆行业回升可能性较大

　　近期，我们对广东省内的电线电缆行业进行了走访。广东省电线电缆产量占全国的16%左右，对于整个电缆行业来说具有一定的代表性。通过调研发现，今年线缆行业总体不如去年，但8月份开始，企业表现开始有所差异。产品用于房地产、电子电器的民用电线电缆企业表示订单量有增加的迹象，并且大都认为第四季度订单量将有10%—20%的增幅。而产品用于南方电网和国家电网等的公用电线电缆生产企业则表示订单量表现较为平稳，而进入第四季度，国家电网的招标有所增加，因此，企业预计第四季度的订单量也将有所增加，但对幅度的预期并不如民用电线电缆生产企业乐观。不过，总的来看，广东地区电线电缆企业的状况有所好转，四季度线缆行业的需求量增加可能性较大。上海有色网近期的调研也表明，线缆生产大省江苏省线缆企业订单量同样现增加迹象。

　　基金持仓格局显著转为净多头

　　8月中上旬，随着铜价在底部区间的持续振荡，基金净空头持仓量也增至17771张，为2009年7月份以来的最大净空头持仓量。当时连续两周基金多头和空头的持仓量均变化不大，处于互相僵持的格局。而从8月底开始，随着对政策利好预期的逐步增强，基金空头持仓量开始明显减少，而多头持仓量则开始酝酿增加。9月11日当周，多头持仓量大幅增加1万余张，净持仓量也开始转空为多，而随后一周，这种净多持仓量继续小幅增加。虽然随着铜价的高位振荡，净多头持仓量增幅减缓，但资金的氛围已经转为多头格局。从基金的操作手法来看，这种大幅的持仓形态改变应该具有一定的持续性，短期虽然可能有所反复，但对于中长期的多头格局依然有利。

　　从中长期来看，全球货币宽松格局，基金做多情绪显著回升，以及我们对第四季度需求的看好有利于铜价维持强势，但当前由于需求仍然平淡，现货采购积极性不高对铜价的涨势形成拖累。现货企业对补库存积极性较低，面临十一和中秋长假，企业的观望心态较重，对于多头来说，在获利颇丰的同时，也没有太大必要押注假期外围市场的大涨。笔者认为，铜价近期或有调整，但中长期依然看多。操作上，中长期多单可继续持有，若伦铜有效跌破8200美元/吨则暂时止盈，节前期间可对多头头寸进行锁仓或获利减持。

转自:期货日报