自2月21日以来，国内铁矿石主力合约持续下跌，从最高741.5元/吨跌至最低655元/吨，最大跌幅高达11.6%。笔者分析，当前的下跌只是铁矿石长期上涨中的正常调整，支持铁矿石上涨的几个关键因素并没有发生根本性的转变，诸如人民币汇率仍在贬值，钢企仍在大量使用高品位铁矿石，钢铁产量仍在持续增长，最为重要的是，铁矿石巨头控制价格的能力进一步增加。因此，预计铁矿石价格短期调整有限，未来将重返上涨趋势。

人民币贬值预期吸引资金做多铁矿石

特朗普宣称的税制改革计划和增加美国基建投资的主张将促进美国的经济繁荣。据美国劳工部2月3日公布的数据，美国1月失业率为4.8%，接近“全民完全就业”水平；2月美国消费（爱基,净值,资讯）者信心指数大幅上升，从1月的111.6上涨到114.8，创下2001年7月以来的最高水平。市场对美联储将在3月14日至15日会议上加息的预期不断升温，加息将导致美元进一步走强。如果美元进一步走强，经济将出现下行风险，特朗普可能不愿意看到这一场景。

过去一年多来，在人民币兑美元贬值预期等因素的作用下，人民币兑美元汇率中间价由2015年年底的6.493下降至2016年12月31日的6.937。有数据显示，去年中国政府为了支撑人民币消耗了1万亿美元的外汇储备。2014年以来，外汇储备从2014年6月的高点3.99万亿美元，下降到2016年年底的3.01万亿美元，2017年1月跌破3万亿美元，只有2.998万亿美元。尽管当下我国外汇占款在持续减少，但流动性还是很正常的、稳定的。尤其是近一段时期，国内经济回暖、货币政策稳健中性、监管政策适时调整，均对人民币汇率构成支撑。自1月下旬以来，人民币兑美元汇率中间价长期在6.8—6.9区间小幅波动。

总体而言，美联储此次加息预期将给投资者提供做空人民币、做多美元的机会，增大稳定人民币汇率的压力。人民币贬值预期使得资金做多商品的热情上升，尤其是像铁矿石这样的大宗资源类商品。

钢企通过高品位铁矿石来控制炼钢成本

由于我国自产铁矿石品位低、采选成本高，因此对外依存度不断提高。2014年进口铁矿石9.33亿吨，同比增加1.14亿吨，增幅14%；2015年进口9.53亿吨，同比增长2%；2016年进口10.24亿吨，增长7.5%，创出历史新高；今年1月铁矿石进口量为9200万吨，为历史次高点，同比增长12%。2016年，供给侧改革是我国钢铁行情的主线，国家对中频炉及在产“地条钢”的整肃，使得钢企大幅增加高品位铁矿石用量。今年2月，我国相关部门及业内企业经过认真研究，给出了中（工）频炉的界定意见。作为生产钢坯及钢材的中频炉将大面积消失，拥有产能证的中频炉企业，装备电弧炉后或可继续生产，但此类企业数量不多。

同时，由于去年下半年煤炭价格上涨，许多钢企通过高品位铁矿石来控制炼钢成本，钢企大量使用高品位铁矿石，造成资源相对紧缺，这正是本轮铁矿石价格上涨的一个重要原因。品位58%的铁矿石和品位62%的铁矿石的价差越拉越大，并且价差与焦炭价格走势高度一致，当前58%品位铁矿石价格比62%品位铁矿石低17美元/吨。当然，进口价格太高，炼钢厂可能转而采购国内铁矿石，经过处理的国产精矿铁含量可以达到66%。不过，国内高品质铁矿石产量在短时间很难大规模提高。笔者判断，在相当长的一段的时期内，国内钢企仍将大量使用高品位铁矿石。

来源：金融界网站