进入2016年，在全球经济前景黯淡、央行宽松货币政策边际效用递减等多重因素的影响下，市场恐慌情绪不断蔓延，投资者纷纷撤离股票市场，全球股市大跌。中国春节期间，美股盘中跌至2014年4月以来最低；欧洲股市也一度创出2013年9月以来最低；日经股指上周跌幅惨重，全周重挫逾10%，16个月来首次跌破15000点关口；韩国创业板上演熔断，收盘大跌6.1%，创2011年以来最大跌幅。出于对全球经济放缓的忧虑，大量资金寻求避险保值渠道，10年期美债收益率触及一年来最低水平，日债收益率破零，外盘黄金春节期间飙涨近7.2%。

　　此轮股市下跌是由全球经济基本面决定的，短期内难以扭转。其中，中国和欧美日等主要经济体经济增长模式面临转型，这是全球经济增长放缓的主因。此外，中国的供给侧改革正处于艰难时段，欧美日等经济体所实施的宽松货币政策边际效用不断递减，全球经济初露危机迹象。从数据来看，黄金与白银的价格比在上周接近80水平，这与2008年金融危机时相似。黄金与原油的价格比也飙升至44，远高于长期平均水平的15.5。从历史规律来看，黄金原油比飙升之际，恰好是金融市场发生危机之时。

        另一方面，自2008年至目前，欧美股市上涨周期较长，多头头寸浮盈较多，多头获利了结势必引发抛售，而当前的经济基本面偏弱，抛售压力增大，市场呼唤避险保值资产，黄金再次被选中，成为市场宠儿。

        美联储主席耶伦在上周三和周四的国会证词上，暗示升息步伐缓慢。耶伦表示，可能只会“逐步”调整货币政策，强调金融状况收紧以及中国的不确定性给美国经济复苏带来风险，但美联储需要逆转升息周期的可能性微乎其微。不过她表示，不会排除考虑负利率的可能性。

　　美联储升息步伐放缓将使得投资者持有黄金的机会成本保持在低位，这对金价有利。数据显示，今年以来，黄金价格已经上涨了13%左右，主要原因在于市场对美联储在2016年年中进一步加息的预期有所减弱。从近日多位美联储官员对金融市场的表态来看，美联储内部对于升息的门槛提高了，预计6月前美联储不会升息。

　　近六周以来，金价一直维持良好升势，强化了投资者对金价持续上涨的信心，黄金市场涌现大量买单而卖单缺失，助力金价飙升，其中能够反映市场情绪的黄金ETF及COMEX黄金非商业净多持仓表现尤为明显。

上周黄金ETF-SPDR共增持12.49吨，2016年以来共增持68.58吨，而CFTC持仓数据显示，投机者继续削减黄金空头头寸、增持多头头寸，非商业净多头寸已经连续六周增加，对冲基金和货币经理将COMEX黄金多头押注增加至三个月高位，反映出中期金市处于多头氛围中。

来源：期货日报