全球经济前景依然不容乐观

　　虽然从中美欧部分经济数据来看，短期之内全球经济有回暖迹象，但从中长期来看，疲软态势仍未消退，下行风险依然存在。

　　美国方面，一系列经济指标显示美国经济复苏势头正劲，美联储在本月议息会议上缩减QE规模的可能性大幅增加。此外，从当前美联储具有投票权的鹰派与鸽派委员的演讲来看，鹰派缩减QE规模的主张除了获得当前经济数据的支撑之外，还得到市场广泛认可。而美联储为维护其前瞻性指引对市场的指导作用及削减9月议息会议决定的负面影响，可能在12月开始缩减QE。一旦美联储开始缩减QE，则大宗商品市场将面临较大的回调压力，铜价将首当其冲。

　　欧洲方面，虽然欧洲央行内部鸽派与鹰派一直在货币政策前景及欧元区经济现状上争论不休，但从当前欧元区经济数据来看，欧元区当前经济仍旧疲软，复苏动能显著不足，有进一步陷入衰退的风险。此外，虽然爱尔兰退出了救助计划，但希腊与西班牙仍深陷债务深渊之中。

　　中国方面，虽然经济总体保持平稳，但仍存在通胀风险，且地方债风险与房地产泡沫风险警报仍未解除，这意味着中国经济仍存在下行风险。从上周召开的中央经济工作会议及中央城镇化工作会议内容来看，我们认为，本届政府“务实稳健”的工作作风已经从一定程度上遏制了此前市场盲目乐观的炒作之风。

　　铜价上涨支撑动能不足

　　近期沪铜市场炒作印尼国会否决政府提出的解除矿石出口禁令要求和国储局将于2014年收储30万吨铜的传闻两个题材，但笔者认为这两个利多因素支撑作用有限。

　　第一，虽然印尼国会否决政府提出的解除出口禁令要求，短期之内对铜价会产生一定支撑，但从中长期来看，我们认为，2014年全球铜供给过剩之势将进一步加剧，这一点可以从国际铜业研究小组（ICSG）最新研究报告中得到验证。ICSG在这份报告中一改此前对铜供给过剩形势的乐观判断，认为今年全球铜供给过剩量将在36万吨，而在2014年这一供应过剩量将上升至63.2万吨。而根据世界金属统计局的数据，我们认为，2014年全球铜供给过剩量在剔除融资性需求之后将在120万—150万吨，在纳入融资性需求之后，全球供给过剩量将在100万吨上下。

　　从国内情况来看，一方面铜产量进一步回升，上游冶炼厂继续加大生产投入，扩大产能，另一方面铜下游需求并不乐观。这使得国内铜供给过剩局面进一步加剧，从而对铜价反弹构成较大的压力。

　　第二，对于国储局将于2014年收储30万吨铜的传闻，我们认为，这是投行借机炒作抬高铜价为其抽身离场而布下的迷局。从以往的情况看，国储收储虽在短期之内能对铜价产生一定支撑，但无法形成中长期支撑。

　　从技术面来看，我们认为，年末铜价反弹已近强弩之末，难以持续上涨。一旦本周美联储议息会议开始缩减QE，则铜价将呈缓步振荡回落之势。

 

来源： 期货日报