自3月17日以来，沪铝振荡上行，对前期技术性破位进行了一定程度修复。目前，市场关于电价上涨的传闻较多，成本压力使得电解铝企业可能上调现货报价，现货对期货的传导作用或将发挥提振作用，但沪铝上涨空间可能受到国内通缩预期增强的压制。

　　国内货币政策进一步紧缩的可能性逐步增强

　　近期，人们对市场流动性的担忧略有减缓，根本原因在于央票的回收力度不断增加。具体来看，三月期和一年期的央票都出现了放量的趋势，上周市场回笼的资金规模超千亿元，这在一定程度上缓解了流动性过剩的局面。另外，自3月25日上调存款准备金率后，银行资金面临短期紧张。随后，市场关注的焦点是4月中旬将要公布的3月份经济数据，当前市场普遍预期3月CPI将超过5%，通胀高企仍会成为市场关注的重点。考虑到中国央行刚刚上调存款准备金率，加上央票近期发行规模增大，对流动性起到了缓和作用，短期内中国央行不会再出台货币紧缩政策。不过，若考虑到外汇占款每月数千亿元的规模，实际上市场流动性还是处在一个增加的过程。今年政府的首要任务是维持物价稳定，估计数量型和价格型工具的组合的使用必将成为政府的主要调控手段。近期，国内物价水平仍比较高，加上国际原油价格高涨带来的输入型通胀压力，4月份中国央行有望采取加息等紧缩政策，这有可能打压铝价。

     国际油价与铝价的联动性逐步得到体现

　　铝作为消费最为广泛的有色金属，主要用于建筑与汽车行业，其与能源价格的联动性一直较为密切。尽管中国为全球最大的铝消费国，但伦铝一直是全球的定价中心，其与原油价格的这种关联性体现的较为完善。目前，中东局势动荡成为油价上涨的导火线，同时发达国家量化宽松政策为油价持续上涨提供了源源不断的动力。当前国际油价已攀升至105美元/桶上方，铝价受到的推动作用较为明显。

　　从沪铝和伦铝的表现来看，外强内弱的局面仍在持续。这一方面与沪铝本身的金融属性偏弱有关，另一方面是当前投资者对政策调控较为担忧，投资者做多热情被压制，但最终高油价引起的输入型通胀仍会对沪铝形成一定支撑。

    近期，市场关于电价上涨的传闻较多。目前，国内生产一吨电解铝需消耗13000—15000度电，电价上调可能直接增加生产成本约200元/吨。当前电解铝生产成本在16300—16500元/吨，若按最新的现货企业原铝报价16600元/吨来推算，吨铝利润仅为100—300元，电价上调必将使得部分铝企转为亏损。因此，电价的上调将使得冶炼企业生产成本再次迈上一个新的台阶。从成本支撑角度看，电价上涨对沪铝具有较强的提振作用。
  
     【期货日报】