下半年国内经济政策稳增长指向明显，有望带动萎靡的钢材终端需求自底部回升。然而，螺纹钢供应压力限制了钢价上涨的空间，预计下半年将维持宽幅震荡，区间在4000-4400元/吨。

　　回顾上半年，螺纹钢走势以4月13日为分界点分成两段走势，RB1210从年初的4150一线震荡上扬，4月13日升至上半年高点4405，冲高遇阻便掉头向下，5月23日下探至上半年最低点3998，之后一直在4150下方维持低位震荡走势。如果说前期的上涨是市场对于开春后金三银四传统需求旺季的预期和国内货币政策从紧缩转向宽松所推动，之后的震荡回落则是由国内经济增速放缓和钢材终端需求释放预期落空、产量维持高位形成的供需矛盾加剧所致。

　　下游需求有望回暖

　　经济增速放缓，国内宏观政策仍将预调和微调，下半年房地产和铁路等基建投资或将止跌企稳，钢材下游需求有望缓慢回升。

　　公开数据显示，今年前5个月国内房地产开发投资完成额累计同比增速、房屋新开工面积累计同比增速和房屋施工面积累计同比增速分别为18.5%、-4.3%、19.60%，环比前一个月的数据18.7%、-4.2%和21.2%，跌幅已明显收窄。5月份以来，稳增长成为国内经济首要任务，国家出台了降低银行首套房贷款利率等一系列刺激刚性需求的优惠政策，6月份北上广深等主要城市房地产市场呈现价量齐升局面。

　　下半年国家坚持调控的大方向不会改变，但政策进一步趋紧的概率在下降，同时保障房的开工进度或提速，相信房地产投资止跌企稳可能性很大。基建投资方面，1-5月全国铁路固定资产投资的同比降幅由1-4月的48.3%缩窄至41.1%，基本建设投资的降幅也比1-4月的54.1%有所回升。从单月投资数据看，铁路前4月分别完成固定资产投资122.82亿元、176.5亿元、297.07亿元和299.54亿元，5月固定资产投资和基建投资分别为401亿元和338亿元，较前4月有着较大涨幅。基建投资是带动经济增长的最好选项，在国家加快重大项目审批进度和货币政策逐步放宽的背景下，基建投资的资金瓶颈或得到缓解。6月份铁道部刚刚结束了发行200亿元短期融资券。水利部近日也出台了《鼓励和引导民间资本参与农田水利建设实施细则》，鼓励民资参与水利建设。可以预计，下半年稳增长政策或继续对基建业形成支撑和提振。

　　供应压力继续压制价格

　　上半年对钢价形成压制的一大重要因素是供给压力持续上升，后期该因素还将成为钢价反弹回升的关键阻力，限制了期钢上涨的空间。

　　统计数据显示，今年1-2月份国内粗钢产量还处于160-170万吨的相对低位，进入3月份钢铁产量便开始大幅上升，3月粗钢日产量就升至190万吨，4、5两个月更是达到了200万吨以上的历史高位，6月份高位略降，总体上看产量维持高位的趋势相当明显。一方面由于国企领导要政绩，产能扩张就有政绩，又能确保市场占有率，另一方面钢厂高炉点火成本较高决定了钢厂只有在平均亏损达到150元/吨的情况下才会考虑减产，而按目前的市场价格大部分钢厂的吨钢亏损未达到该警戒线，这是产量数据不断被刷新的本质原因。因此，7月份以后进入夏季钢厂或有停车检修的可能，粗钢产量或小幅回落，但总体而言下半年高产能高产量的态势仍将维持，这将对钢材市场形成较强的压制。

转自中国证券报