进入11月以来，锌价经历了一波上涨行情，主要是受中国经济见底回升、欧债危机缓解、美国经济转暖的影响，但现货市场的疲弱抑制了锌价涨幅。

　　中国经济出现企稳迹象

　　最新公布的11月份中国制造业PMI为50.6，较10月环比上升0.4个百分点，并且连续两个月位于百分之五十的枯荣分界线以上，从分项数据来看，其中生产指数环比上升0.4个百分点，表明制造业企业的生产持续增长，新订单指数较10月环比上升0.8个百分点，对制造业PMI的回升起到了重要作用，也显示出企业的产品订单有所增长，前期的刺激内需的经济政策已经发挥了作用，制造业景气度有所回升，中国经济已出现止跌企稳的迹象。

　　欧债危机缓和，美国经济持续宽松

　　近期，希腊公共债权人就希腊纾困计划达成协议，同意实施一系列措施将希腊债务占GDP比例在2020年时降至124%，德国议会下议院也高票通过希腊减债援助措施方案，目前希腊公布其金额为100亿欧元债券回购计划。希腊债务援助问题得到解决，提振了投资者情绪，虽然欧盟经济前景仍不乐观，但欧债问题对市场造成的负面影响正在减弱。

　　美国近期公布的经济数据参差不齐，11月份ISM制造业PMI为49.5，大幅低于预期并处于萎缩区间，而美国非农就业数据更是令市场大跌眼镜。美国11月非农就业岗位增加14.6万个，失业率降至7.7%，为2008年12月以来最低。11月份ISM制造业PMI低于预期可能与飓风桑迪对新订单的影响有关，但从趋势上分析，美国制造业依然呈现温和扩张的态势，后期有可能继续反弹，但可能会受到财政悬崖的限制。

　　美国就业数据的意外强劲可能与部分求职人员离开劳动力市场有关，这对美国未来的经济反而会产生不利影响。美国两党在财政悬崖问题上最终会达成妥协，但这会使得企业对经济前景的忧虑加深，投资者的信心下滑，阻碍经济复苏的进度。目前美国经济仍未彻底走向复苏，美联储仍将继续实施量化宽松政策，宽松的流动性将利好锌价。

　　基本面疲弱，压制锌价上方空间

　　最新数据显示，1—9月，全球锌供应过剩29.3万吨，全球精炼锌产量较上年同期下滑3.3%，消费量同比减少1.8%。国内方面，9月份锌价上扬，国内冶炼厂开始增加生产。相关机构调研显示，10月国内锌冶炼企业开工率近70%，创下今年以来最高值。根据中国有色金属工业协会公布的数据，10月国产锌锭42.22 万吨，环比增加9.51%；1—10 月累计生产392.87 万吨，较上年同期减少6.2%。10月中国进口锌精矿20.30万吨，环比增加5.84%，再度刷新年内月度进口量高值；国内1—10月份累计进口锌精矿159.65万吨，同比减少33.45%。

　　以上数据说明，近期市场价格上涨使得生产恢复，供应压力进一步增大。目前下游钢铁行业进入消费淡季，镀锌板对锌需求减少，1—10月，国内房地产投资额累计同比增长15.4%，增幅环比持平，但与去年同期相比有较大幅的下降。可见，下游市场需求状况并不乐观。

　　综上所述，近期中央经济工作会议即将召开，中国经济政策暖风频吹，美国量化宽松的经济政策仍将持续，欧债危机逐步缓解，宏观面利于锌价上行，但疲弱的基本面将限制锌价的上行空间，后期锌价将呈现波动上行的走势，投资者可逢低做多。

转自期货日报