今年以来，受避险、成本区机构建仓与中印实物需求强劲三重因素影响，COMEX黄金大涨95.72美元/盎司，涨幅逾8.08%，几乎复制了2013年年底的低位反弹走势。市场对于瑞士央行“任性”地取消了欧元/瑞郎的汇率下限政策仍惊魂未定，本周又将迎来欧洲央行会议决议、希腊大选等风险事件和中国GDP、全球PMI等经济数据，而2014年的地缘危机、全球通缩窘境等遗留问题仍困扰着投资者，避险依旧是金融市场重要主题。由此，笔者认为中期黄金上涨趋势并未改变，但考虑到前期金价上涨速率过快，市场有蓄势的要求，短期金价波动率将加大。

　　强势美元对金价的压力趋于弱化

　　由于美元是世界公认的全球性通货，在全球化贸易的推进过程中，多年处于低位的美元会迅速流向全世界，资本的介入很容易制造出各国资产繁荣假象。当把各国的资产泡沫化之后，借助美国货币政策事件，华尔街会拉高美元，迫使资金回流美国。各国资产被大举抛售，从而导致非美国家的金融危机，而美国最后会用回到高位的美元收拾残局。经过多年类似的操作，美国一方面能够维护经济霸权，另一方面能够收割他国的经济发展成果。

　　当前美国与非美经济体货币政策的差异，决定了美元的强势，目前上述操作手法似乎正在应验。目前是美元指数连续上涨的第7个月，笔者认为，只要美元上涨未深刻伤害美国经济，后市就仍有上涨空间，月线图的圆弧底形态也印证了华尔街对美元的战略性规划。

　　黄金作为美元的对手资产，此消彼长是常态，但避险类资产的共同属性使得近期两者表现出同涨的现象，强势美元对金价的压力趋于弱化。这主要是由于此轮美联储加息的预期时间过长，市场陷入疲劳期，且美元升幅已较大，即使美联储一锤定音，金价预计也将展现较强的抗压性。

　　实物需求动力与美加息压力并行

　　2014年每日平均黄金实物交割约5.4吨，2014年1月2日至2月25日（春节假期前后），在节日季国内需求旺盛的影响下，黄金实物交割持续增加，当年一季度金价表现良好。自2014年12月26日至2015年1月15日，黄金实物日平均交割量为8.25吨，这个数据高于年均值水平，内外盘溢价上升，反映出春节前夕国内较强的实物需求力量。

　　不过，值得一提的是，上周瑞士央行的意外之举使得黄金成为最大赢家，金价短时拉升至1280美元/盎司附近，这无疑增加了国内春节备货成本，中国实物需求短时或因此被抑制。从盘面成交情况来看，1131—1180美元/盎司已成为大型机构建仓区，COMEX黄金非商业净多头及黄金期货看涨期权持仓量居高不下。市场主力资金的介入，一方面构建了金价低位反弹最坚实的资金基础，另一方面金价的快速上涨也会成为其狙击的目标，而美联储加息的达摩克利斯之剑仍在，金价面临较强回调压力。

　　技术上，2014年9月以来的日线潜伏三重底形态，短期均线系统抬头向上，如果金价买盘被激发，金价涨至千三上方的概率仍较大；考虑到金价自元旦以来拉升已逾110美元/盎司，而小时图指标方面显示处于超买区，成交量与价格走势出现背离迹象，预计金价或围绕布林通道上轨展开攻守战，关注200日均线支撑。

来源：期货日报