观察黄金长期走势图，我们可以发现，自2013年6月首次跌破1300美元/盎司至今，国际黄金价格逐渐形成一个收敛“三角形”，那么未来国际黄金将向上突破还是向下突破呢？

　　我们研究发现，黄金价格的主要影响因素是具有阶段性的，除对美联储货币政策敏感外，一般对当时市场热点反应强烈。在QE3推出后的一段时间里，黄金价格对美国经济数据极为敏感，但最近一段时间，黄金价格与美国经济数据关系并不强烈。黄金价格在美国二季度GDP大幅好于预期的情况下，并未显著下跌，面对较好的非农数据并未显著下跌，而面对差于预期的非农数据则大幅上涨。不仅短期如此，而且从中期来看，在美国经济稳步复苏，股市表现良好的情况下，黄金价格并未创出新低，目前相对于年初来讲，仍处于高位。

　　与此相对应的是，黄金价格近期对地缘政治冲突较为敏感，其中对乌克兰危机升级的敏感度更高，或许是因为乌克兰危机涉及欧盟和俄罗斯这两个利益集团的冲突，黄金避险需求明显增加。这也可以解释为什么同期白银表现明显偏弱。

　　美联储货币政策会影响所有主要资产，尤其是金融属性较强的资产。美联储向来以就业最大化和通胀2%为目标，从目前来看，宽松货币政策有利于同时实现这两个目标。由于普遍的产能过剩等因素，高通胀在目前及可预见的未来不太可能成为市场关注焦点。

　　尽管美联储主席耶伦曾提及金融稳定性和资产泡沫问题，但这并不是美联储的目标和底线，同时耶伦的政策倾向非常鸽派。从这样的角度分析，未来货币政策继续保持宽松的概率较大，提前加息可能性较小。未来即使加息，美联储也将继续提供其他形式的宽松政策支持。

　　我们曾经在之前的文章中提到过，在目前主要央行极度宽松的货币政策刺激下，金融资产齐涨的现象日益明显。我们在对资产价格的跟踪研究中，也确实发现了这样的现象，股票和债券价格一起上涨，这也验证了流动性过剩的存在。

　　美国二季度经济数据强劲得益于一季度基数偏低，后期经济复苏力度或难及二季度。预计美联储将推迟加息，货币政策会维持宽松。此外，预计未来乌克兰危机有可能继续升级。从资产配置的角度来讲，尽管未来可能加息，但在货币政策宽松、流动性过剩的条件下，配置一些黄金，既有利于对抗地缘风险，又可以对冲美国经济复苏不及预期风险，因而黄金目前是比较有吸引力的一种金融资产。

　　综合以上判断，黄金未来在1300美元/盎司附近振筑底之后，向上突破的概率大。

来源：期货日报