长期来看，美元指数与商品走势之间存在着高度的反向关系，美元指数走低应当有利于商品价格上涨，而近期美元指数的持续回落却没有给大宗商品市场带来强劲上涨的刺激，特别是金属市场，在美元指数回落的过程中，价格重心持续下移，是原有的反向关系失灵，还是另有原因？这还要从近期美元指数的走势形成说起，以美元报价的商品价格与美元指数本身的关系不容置疑，但当前美元指数的变化笔者认为并不完全是市场行为，是由于美国低利率与宽松货币政策所导致的，美元的弱势特征被“人为”的放大，当然这种放大存在心态与炒作的因素。基于这样的情况，美元指数与商品的反向关系被弱化，商品本身的基本面与市场交易策略占据影响商品价格走势的重要位置，如果美元持续走低，仍旧会对商品价格的走势起到提振作用，但力度上要根据市场情况酌情而定。另一方面在全球外汇储备快速持续大幅增长的前提下，以往美元指数对市场的影响也发生了变化，目前全球美元外汇储备高达7万亿，而中国就占据了3万亿，这巨额的资金就像“洪水猛兽”一般影响着未来的金融和商品市场，而这种情况正悄悄的开始进行着。而美国政府持续维持低利率和不断走弱的美元汇率也有这方面的“防备”考虑。所以在未来的一段时间内，商品市场中自身基本面和市场的交易预期将对价格趋势带来深远的影响，美元指数影响力暂时有所减弱。

　　国内“五一”假期期间，关于基地头目拉登死讯被众多媒体争相播报，拉登的死讯确实给全球金融及商品市场带来了一定的影响，关于美元汇率可能发生实质性变化的猜测也不绝于耳。笔者把拉登死讯只是看作一个新闻与信息，其死亡对金融及商品市场的影响可能转瞬即逝，而接下来基地组织可能出现的报复行为才是令市场不安的重要原因。笔者认为拉登的死讯完全是在美国的掌控当中，在这个时间段对拉登进行围剿完全是出于美国政府自身的考虑，如果缩小范围的话可以确定完全是美国总统的意愿，只有这个时候围剿拉登奥巴马才能实现其竞选的若言，风光的暂时告别反恐，撤离反恐部队，而实现其竞选若言将更加有利于2012年的总统大选谋求连任。这就足以否定一些人的猜测，美国可能提前结束宽松货币政策，美元可能展开反弹的言论。从这方面看拉登的死讯只是一条政治上的新闻，不会对经济层面构成太大的影响，所以全球商品不会构成猛烈的打压。而接下来基地组织可能进行的报复，才有可能导致金融市场动荡，给资本及商品市场带来十分不稳定的因素，黄金和白金将再次收到追捧。基于以上外界因素考虑，包括金属铜在内的商品走势波动幅度将加大，走势会多样化和复杂化，持续性大幅回落的可能性不大，市场有可能以震荡回落的态势找寻支撑。
 
    　从期铜自身基本面情况来看，近一个时期以来，市场主要以宽幅波动为主，价格重心不断降低，特别是中国国内这种情况更加明显。伦敦铜库存持续增长，即将接近50万吨，在消费没能有效化解的条件下，这确实是压制市场的重要因素，而且从伦敦铜30多年的图表分析看，库存的变化与价格的走势联系非常紧密，这不是市场短期炒作可以控制的。中国国内上海期货交易所虽然铜库存连续7周呈现下降态势，而且进入4月特别是最近几周这种下降态势有所加速，但库存存量仍旧出于相对高位。这种情况说明随着价格的回落，铜的需求有所改善，吸引了一些买盘参与，但这种态势是否能够持续还要拭目以待。另外中国目前的隐性库存值得关注，上海保税区仓库存在大量现货，加上上下游产业链的囤积，估计隐性库存可能在100万吨左右，对当前的价格构成隐性的打压，在剔除人民币升值外，国内铜价依旧弱于国际市场，隐性库存及消费低迷其实是重要原因。

　　中国物流采购联合会与国家统计局数据显示，4月份采购经理人指数(PMI)为52.9，较3月份的53.4明显下降，反映通货膨胀压力的购进指数也有3月份的68.3下降到4月份的66.2，本月新出口订单指数为51.3，3月份为52.5；进口订单指数降50.6，3月份为52.0。生产指数降至55.3，3月份为55.7。从以上数据分析，中国国内的经济整体保持平稳态势，但存在增幅回落的可能，经济增速和通货膨胀都有所降温，这主要与前期相比，但从指数本身来看仍旧偏强，国内还需要进一步落实调控政策或是手段。而且中国央行行长周小川也表示要继续适度的收紧货币。从国内官方的态度来看，适度的经济降温可以接受，但国内经济不太可能出现大的波动，控制通货膨胀与缓解经济增速过快增长要联合起来看。基于这样的考虑，笔者认为国内金属价格应该在一定范围内向下找寻支撑，连续、大幅、暴跌的情况应该不会出现。

　　从技术角度分析，伦敦期铜一直延续宽幅震荡态势，这个区间大致为9250-9700美元之间，在美元持续回落的前提下只是对铜价的回落幅度做了限制，期铜本身上涨动能受到很大限制。均线系统对价格构成压制，目前市场的压力位置保持在9500美元附近，而支撑位置大致保持在9150-9200美元附近，一旦这个位置被打破，伦敦同价将向8300-8700美元附近靠近，带动中国国内同价回落。中国国内铜价弱势格局更加明显，目前已经接近前期重要支撑位置68500远附近，一旦这个位置失守，国内铜价将向64000元附近靠近。无论伦敦还是国内市场，但从技术形态上看，铜价都存在进一步回落的可能。只是需要投资者把握好较好的交易策略和市场节奏，目前可能发生的下跌不会一触而就，价格必将反复震荡，逐渐回落。

   【文华财经】