既要对物流保值，也要对外汇保值
　　
　　近年来，铜企积累了宝贵的期货套保经验。随着国内外市场环境的变化，企业套保模式也在不断改进。当前国内外价差长期倒挂，这对企业套期保值提出了更高的要求。
　　
　　价格倒挂，进口亏损
　　
　　“受人民币加速升值、国内资金紧张和消费不旺等因素影响，国内外铜价出现了长期倒挂。”南华期货研究所金属分析师唐亮华对期货日报记者表示，随着人民币升值加快，自去年8月铜进口贸易亏损就成为常态，包括资金成本、交易费用在内，进口亏损在去年年底达到峰值6000多元/吨。今年亏损虽有收窄趋势，但仍维持在2000—3000元/吨。
　　“今年铜进口亏损严重，在这种状况下企业做期货保值就意味着锁定了亏损，所以系统化保值显得非常重要。既要对物流保值，也要对外汇进行保值。”金瑞期货总经理卢赣平表示。
　　据了解，由于有色金属价格波动加大，即便国内外价格倒挂，企业进口也不得不通过期货市场保值。而作为期货头寸保护的期权市场过于复杂，国内企业参与的并不多。不过，为了减少亏损，一些企业开始通过货币市场套利或资金套利以弥补损失。
　　
　　系统化保值助企业减亏
　　
　　“通过人民币NDF市场或银行理财产品获取人民币升值收益也是一种不错的减亏方式。”一位大型铜企负责人说。
　　“一些大型国际贸易企业还从上下游供应链的资源优化中创造效益。”一位市场人士说。据悉，由于下游中小企业普遍存在资金紧张的问题，这些进口企业通过赊账或缴纳保证金的方式把货卖给下家，账期最长的达半年，然后双方约定比市场价略高的价格成交，以冲抵利息成本。
　　“在整合内外部资源、保障现货业务资金需求的基础上，一些大公司利用融资成本优势以及对下游具有潜力的中小企业的信息优势和原料控制优势，通过现货贸易收付款为载体，正尝试进入中小企业融资领域。”一位铜企负责人表示。
　　“企业在认真抓好市场份额、加工成本、提高效率基础，重点以加工或贸易商品为载体，对贸易流、期货流（头寸）和资金流综合运作，实现经营收益。”一位大型国企有关人士如是总结我国铜企近年来在保值上的新做法。(KANI)

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