一旦美元上涨速度放缓,锌价有望先于其他有色金属展开反弹行情
1月初,沪锌在外盘带动下振荡下行,中旬一度逼近15500元/吨,创出2014年6月中旬以来新低;之后,沪锌又快速反弹,目前处于16000元/吨上方;整体上,沪锌仍处于大箱体中运行。我们判断,受美元走强和国际油价下行影响,工业品价格普遍承压,部分金融属性偏强的商品面临去金融化的过程,但锌由于自身基本面逐步改善,表现较为抗跌,一季度走势有望强于其他有色金属。
经济以稳为主,货币宽松有望延续
虽然中国经济进入新常态,但这并不意味着政府会容忍经济大幅度下滑。在刚刚结束的瑞士达沃斯论坛上,李克强总理做了《维护和平稳定 推动结构改革 增强发展新动能》的特别致辞,再度向世界阐明中国政府对经济前景的信心。中国经济“列车”不仅不会掉挡失速,反而会跑得更稳健有力。
去年11月中旬,央行降息。今年以来,虽然央行没有再度降息或者降准,但央行通过SLF、MLF等工具继续调节流动性,上周四央行又开启了停止1年的7天逆回购,中标利率3.85%,低于去年中标利率4.1%。从近期国内经济数据和今年经济目标看,我们判断央行在一季度降息或者降准的可能性依然偏大,这对稳定国内经济有利。而作为有色中的重要一员,锌将对宏观利多做出快速反应。
基本面进一步改善
上游锌精矿方面,全球第三大锌精矿——世纪锌矿2014年减产,今年将继续大幅减产,并计划三季度或明年关闭,爱尔兰的 Lisheen项目也计划于今年年末或2016年年初关闭。部分锌矿如南非Gamsberg锌矿项目虽然有所推进,但不足以填补供应缺口。我们判断,2015年全球锌精矿供应将保持偏紧的局面。
锌供应方面,虽然国内锌精矿产量增幅有限,但去年9月以来,国内进口锌精矿持续增加,12月甚至达到创纪录的32万吨以上。去年9—12月,国内锌产量保持在50万吨左右的高位,其中11月达到纪录高位55万吨。虽然国内锌产量增加,但基于全球锌精矿供应趋紧和国内对落后产能的淘汰力度加大,我们判断国内锌产量增速将逐步放缓。
锌需求方面,锌需求主要体现在镀锌板上。2013年12月,国内镀锌板产量首次突破400万吨,之后保持高位运行,2014年12月产量达到创纪录的482万吨,逼近500万吨大关。镀锌板产量上升主要得益于汽车行业用量增长和出口增加。去年12月国内汽车产销分别达到229万辆和241万辆,均刷新历史新高;镀锌板出口65.96万吨,环比两连增,同比增速超过43%。
由于国内锌现货呈现升水状态,上期所库存持续外流。截至1月23日,库存总量和期货仓单分别降至76353吨和7621吨,均创出近年新低。同期,LME锌库存总量创出2010年年底以来的新低,值得注意的是,亚洲地区库存仅有22275吨。
结论
综合以上分析,我们判断在一季度国内货币政策偏于宽松的大背景下,由于锌自身基本面趋于好转,锌价整体表现将较为抗跌。一旦美元涨速放缓,锌价有望先于其他有色金属出现反弹行情。
来源:期货日报