在当前全球经济下行压力加大、中美两国货币政策出现分化之际,铜价走势取决于自身供需基本面,美联储加息可能使铜价加速回落。从操作上来看,当前沪铜可以逢高逐步少量加空,前期空单可以继续持有。
中美货币政策变化对铜价的影响
10月23日晚间,我国央行年内第三次“双降”。从历史情况来看,降息与降准能对短期基本金属价格构成反弹支撑,但从中长期来看,其影响有限。
从美国情况来看,2008年年初美联储将联邦基金目标利率从4.25%下调至3.5%,内外盘的铜价出现大幅回升,此后至2008年年底,虽然美联储将联邦基金利率不断下调至0.25%,但内外盘铜价均出现冲高后大幅回落行情。
从表面上看,美联储降息并未对铜价形成有效的反弹支撑,但均使铜价出现大幅波动。特别是三轮QE操作及逐步退出QE均使铜价出现较大波动,虽然这些举措并非加息与降息这么简单,但这些举措的效果与加息和降息相似,均起到了货币政策宽松与紧缩效用。
如果将推出QE举措视为加息,则我们可以看到其对铜价的支撑效果是逐步减弱的,而如若将退出QE视为减息,则其对铜价会形成较大的下行压力。以此来看,不管美联储是10月加息还是12月加息,铜价都将呈进一步下行之势,无法得到有效的支撑。
全球供应过剩形势依然严峻
今年我国经济下行压力增加,铜需求呈显著回落之势。但9月我国铜进口量同比出现大幅回升,出乎市场意料。究其原因,一方面是9月内外铜套利空间有所打开,另一方面是市场炒作国内上游冶炼厂减产,部分下游企业开始增加进口。从国家统计局公布数据看,9月我国铜下游需求量并未出现实质性好转。
此外,从国家统计局公布的产量数据来看,9月我国铜产量不减反增,这意味着上游冶炼企业前期公布的减产举措并未落实到位,且减产举措可能实为抬价障眼法。
综合世界金属统计局与国际铜业研究小组的数据来看,今年在全球经济前景不容乐观的情况下,全球铜供应形势发生逆转,从此前的短缺变成了过剩,今年全球铜供应过剩量将在30万—50万吨。
来源:期货日报