沪锌自4月19日下破18000之后维持了近一个月的跌势，最低下探至16200，近两个交易日出现系统性反弹，显示出16000一线的支撑。

　　国内企业去库存化风险现隐忧

　　作为基本金属需求的“风向标”，中国需求成为基本金属价格的决定性因素。国内货币政策的持续紧缩已经导致中国经济出现一定程度的放缓，并且货币政策的滞后效应仍在释放中。中国今年以来已经连续两次加息，五次上调存款准备金率。M1、M2增速持续回落， M1—M2 增速差额也已经回落到负值区间。货币政策已经影响到经济先行指标，中国4月份PMI指数为52.9%，环比下降0.5个百分点，为历史同期最低水平，而库存指数则处于52%的历史峰值水平，在需求可能减弱及价格下行风险不断加大的情况下，市场开始担忧企业去库存化的风险。

　　美元开启中期反弹格局

　　近期，美元底部反弹，持续两周大幅上涨，是推低大宗商品的重要原因。本月5日欧洲央行维持利率为1.25%不变，此后央行行长特里谢一改此前的强硬政策立场，称欧洲央行可能要到6月份以后才会考虑再次加息，这使得欧元区在6月份进行再次加息的预期落空。同时，市场传希腊将退出欧元区，尽管希腊方面已经加以澄清，但这足以体现出欧元区债务危机不断加剧的态势。笔者判断，美元开启中期反弹格局，将继续压低包括沪锌在内的基本金属价格中枢。

　　锌市库存消费比持续增长

　　进入2011年，交易所锌显性库存持续增长。截至5月13日，上海期货交易所锌库存达到39.6万吨，较2010年同期增长56%，为历史最高纪录。伦敦市场锌库存达到83.1万吨，较2010年同期的54.4万吨增长52.7%。由于国内调控导致下游消费放缓，国内锌市供应过剩压力要强于LME市常当前上海市惩伦敦市场锌显性库存超过百万吨，达到122.7万吨。

　　根据相关数据，2010年全球精炼锌消费量为1250万吨，按全年360天测算，全球日均耗锌量为3.47万吨，以此推算，全球最大的两个金属市场显性库存总量需要35.3天才能耗尽，当前锌市场库存消费比持续增长，锌市去库存化之路漫漫。

　　汽车需求“点刹”，锌市受伤

　　一方面是库存的持续增长，显示供给极度充裕；一方面是需求的急剧下滑，供需“剪刀差”加大了锌市场的失衡。当前汽车销量增速“急刹车”，4月份的汽车市场延续了3月份的低迷态势，汽车产销环比分别下降15.98%和15.12%，同比分别下降1.85%和0.25%，出现自2009年2月以来27个月的首次同比负增长，也是金融危机以首次负增长，市场对汽车销量增速下滑预期依然延续，预示精炼锌需求增速将继续下降。

　　期锌维持空头格局

　　当前基本金属价格在中国紧缩、全球经济复苏势头放缓、美元反弹等诸多不利因素影响下大幅下挫，宏观环境短期没有改观，仍有利于整体市场的空头格局。盘面上看，沪锌在16000附近已较期铜抗跌，16000元附近的支撑作用短期显现，但整体判断，锌市场空头格局没有改变，投资者可密切关注16000支撑，若跌破该支撑位，将下探15000附近，短期仍以逢高沽空为主。
 
     【期货日报】