春节期间,原油价格回落,美元继续走强,有色金属下挫,其中,LME锌跌幅居铜铝铅之首。预计节后沪锌将大幅低开,或在16000元/吨上下较大波动。原油走弱仍将拖累锌价,但是由于目前下游企业库存普遍较低,节后复工将带来集中补库需求,锌价将受到支撑。
供应增长受限
新建产能有限。2015年国内新建冶炼产能受限,预计不到30万吨,分别是:呼伦贝尔驰宏矿业2014年年底开始新建14万吨,内蒙古兴安铜锌冶炼新建2.5万吨,西部矿业(8.65 +0%,问诊)新建4万吨,湖南轩华新建6万吨,新疆莎车恒昌新建10万吨。由于资金以及环保问题,部分新建产能或并不能在2015年完成建设并生产,预计2015年全年新建锌冶炼产能在20万吨左右。
原有冶炼产能增速下滑。今年1月开工率较去年11月下降5个百分点至85%,2月开工率料进一步下滑,预计二季度产量较去年同期将会出现明显增加,但全年来看,总体增量有限。
再生锌产量维持稳定。2014年再生锌产量约50万吨,再生锌产量增速与需求增速维持相对一致。
精炼锌进口萎缩。自去年6月青岛港融资铜事件后,锌锭进口也受到较大的负面影响,加之比价一直处于低位,进口亏损,锌锭进口大幅萎缩。2015年,由于融资行为受到监管层的限制以及银行对融资放贷严格,加之美元走强的预期,预计精炼锌进口将受到抑制。此外,据了解,今年国内企业签订的进口长单很少,预计全年精炼锌进口萎缩,加大国内锌供应紧张的现状。
锌矿供应有余,中期收紧。今年三季度后,随着大型矿山的关闭,四季度锌矿供应料将收紧,加工费将出现下滑,从这方面来看,并不利于冶炼产能的增加。
节后现货需求将出现改观
2月国内锌锭需求明显走弱。一是实体需求走弱。此外,实体企业资金压力仍较为明显,中小镀锌企业难获贷。加之1月锌价大幅下跌后市场情绪转为悲观,下游企业补货积极性大为下降。二是流通需求也出现下降。自去年下半年以来,国内发生多起资金链断裂等事件,目前银行对有色企业信贷收紧,锌锭流通需求下降明显。进口需求转弱,多数中小贸易商在1、2月大幅减少锌贸易,只有几个大型贸易商仍相对活跃。
目前下游企业锌锭库存处于低位,节后由于工厂逐渐复工,预计将会出现集中补库的行为。此外,现货升水的恢复将推动流通需求增加。因此,我们认为,节后现货需求将会出现改观。
综上所述,锌矿中期收紧,冶炼产能受限,进口下降,但下游需求仍将维持增长,国内锌市供应仍将偏紧。短期而言,节后补库需求可期,锌价下行空间有限,16000元/吨下方则为逢低介入机会。
来源:期货日报