上周，受中国7月消费者物价指数下降影响，投资者对于中国央行以致全球主要央行推出更多货币宽松政策的预期加大，金价在振荡中小幅上涨。展望后市，来自中国的黄金需求、全球央行的购金需求以及各国央行宽松货币政策等因素，将推动金价走出振荡，恢复上涨。

　　中国成为最大黄金需求国

　　由于印度政府2012年4月1日将黄金进口关税由2%上调到4%，同时卢比贬值导致黄金价格高企，印度实物黄金需求大幅下跌。根据世界黄金协会最新数据，2012年第一季度，印度黄金需求207.6吨，同比下跌83吨，跌幅28.56%。与此形成对照的是，2012年第一季度中国大陆黄金需求255.2吨，同比增加22.7吨，涨幅9.8%，中国大陆已经超过印度成为世界黄金需求第一国。根据香港统计处的数据，2012年第二季度，中国大陆累计从香港进口黄金248吨，同比增加201吨，环比增加111吨。

　　以上数据让笔者联想到一个词——中国需求论。预期后市，来自中国大陆的实物黄金需求依然是支撑黄金价格上涨的重要力量。

　　央行的购金需求支撑金价

　　各国央行黄金储备的数据显示，从2009年开始，央行在黄金市场的身份由净供给者转变为净需求者。根据世界黄金协会最新数据，2012年上半年，各国央行累计净购入黄金165.7吨，继续成为世界黄金市场的主要买家。一方面欧洲各国央行减少了售金，另一方面，新兴国家央行大量购入黄金，多元化外汇储备。从黄金占外汇储备的比例来看，美联储以及欧洲主要国家央行大多在70%以上，而新兴国家黄金储备占比普遍偏低，以金砖四国为例，中国为1.7%，俄罗斯9.3%，巴西仅为0.5%，印度10%。

　　根据世界黄金协会投资研究与推广部总经理格拉伯的建议，新兴国家黄金占外汇的比重保持在10%比较适宜。那么以10%为准，仅金砖四国需要增加黄金储备5787吨。新兴国家央行增加黄金储备，将是一个长期的趋势。这也是支撑金价高位运行的一个重要因素。

　　各国宽松的货币政策将延续

　　全球自2007年开始，分别经历了美国次贷危机和欧债危机的打击，全球经济增速放缓，发达国家甚至陷入衰退。为刺激经济复苏，世界各国普遍实行了宽松的货币政策。目前，主要发达国家实际利率均为负，美国-1.7%，英国-1.6%，德国-0.9%。负的实际利率刺激了黄金的保值需求，成为金价高位运行的另一重要原因。展望后市，美联储多次表明将维持超低利率到2014年底，欧央行为刺激经济复苏也必然会在未来1—2年，甚至更长时间实现低利率政策。

　　展望后市，如果美国经济数据出现恶化迹象，美联储推出QE3的概率依然很高，时间点或是扭转操作到期的时候，一旦QE3推出，将成为黄金价格上涨的主要助推力。

　　从技术面来看，金价目前运行在一个振荡三角线的末期，近期很可能会向上突破该三角线，恢复上涨行情。

转自期货日报