国内外锌价在3月上旬大幅下挫，随后在3月中下旬振荡反弹，但反弹较为温和，当前锌市仍呈现弱势。

　　后市锌价将继续呈现区间振荡走势，市场所预期到的利好是全球性通胀和日本灾后重建。与此同时，尽管中国锌产量增长受精矿供应和淘汰落后产能的制约有所放缓，但大量新增产能、库存高企和短期内下游需求增长还不足以消化过剩，最重要的是欧美央行倾向于紧缩，加上中国经济紧缩导致下游企业对锌实物需求放缓，融资成本升高削弱锌市的投资需求等，锌市供需面仍很难对锌价形成强有力提振。

   全球经济遭遇诸多不利因素影响，中国货币政策紧缩加快

　　目前，全球经济复苏面临“旧患未去新疾又来”的局面，经济复苏的不确定性再度增加，且蒙上了阴影，从而令市场风险偏好降温，资金对锌市的投机性交易谨慎。全球经济方面，历史遗留问题包括欧洲主权债务危机、美国财政赤字不断攀升和“有毒资产”没有根除，发达经济体被掏空的实体经济难以匹配高度发达的虚拟经济，新的挑战包括中东地缘政治危机依然在扩散，日本地震造成日本经济遭遇重挫并对其他国家乃至全球经济形成极大冲击。与此同时，中国货币政策紧缩步伐正在加快，如自3月25日起，存款准备金率再次提高。另外，欧洲央行、英国央行和美联储均暗示将要实施货币紧缩政策，其中欧元区和英国加息的可能性最大，一旦作为商品涨势温床的货币宽松政策变为紧缩，锌价也将因投资需求降温而遭遇沉重压力。

　　锌市供需面短期难以对锌价形成强有力支撑

　　供应方面，2月份因节日因素导致中国精炼锌产量有所回落，环比下降1.2%，但同比增长9.7%，达到了39.7万吨；1—2月份中国精炼锌产量同比下降12.7%，降至79.9万吨。据对全国42家锌冶炼企业进行调研发现，平均开工率为81.87%，较1月略有下降。不过，锌的新建产能正在紧锣密鼓上马，预计3月份产量将有所回升，并且增速保持稳定。另外，3月份10万吨以上中等规模企业数量的产能陆续增加，而去年新建产能为120万吨左右，一旦锌价反弹将刺激产量快速增长。但是，由地今年锌加工费下降和能源成本上升，这会限制精炼锌产量过快增长。

　　需求方面，2月份下游企业采购清淡，3月份锌市虽然进入消费旺季，但市场却表现不温不火，大多数终端企业是逢低接货，再加上企业因信贷紧缩不愿意大量采购囤积原材料，现货锌市呈现货源充足和库存高企格局。此外，令市场比较担忧的是，今年中国汽车产销放缓，日本地震对汽车产业冲击较大，欧美房地产低迷又导致镀锌材料需求难以快速回升。目前，中国锌市占消费比重最大的镀锌行业仍未有较大起色。据对20家镀锌企业调研发现，2月份开工率为62%，较1月份的76%下降14%，同比下降3%。由于2月份终端订单较为清淡，镀锌企业锌锭采购量较少，即使锌价回调，用锌企业也多持观望态度，国内锌市仍在等待终端需求回暖。

     综上所述，当前在宏观经济遭遇诸多挑战和货币政策紧缩成为更多国家的选择的时候，锌市的投资需求降温，而国内外锌库存持续创下历史新高又暗示需求不够强劲，以及产能扩张的预期导致过剩加剧，供需面也难以对锌价形成很强的提振，市场唯一的希望是日本灾后重建和全球性通胀。后市锌价将反复振荡，成本支撑其抗跌，但要启动新一轮涨势还需等待时机。
 
     【期货日报】