6月17日，昆明泛亚有色金属交易所（下称“泛亚”）铟的结算价6130元/千克，而上海有色金属网的统计数据显示，现货市场价格在4000-4050元/千克。同为有色金属铟，在不同的市场，价差竟超过2000元/千克。

　　泛亚称，2011年4月21日交易所正式开市交易，已上市品种铟、锗、镓、铋、钴、钨、硅的交易量、交割量均为全球第一。

　　泛亚认为，传统市场上一般只有生产、贸易和消费企业参加买卖，机构和个人投资者难以介入这一市场，有色金属的定价规则是供需定价；泛亚内买卖双方除了供需双方，还有投资者，投资者比供需双方更看重趋势，愿意付出一定的成本博未来的价格，这个市场定价规则是供需定价+资本定价。

　　资本定价在泛亚是如何实现的？谁是最大的受益者？谁又超额承担了资本定价的风险？

　　泛亚的诱惑

　　泛亚的交易会员基本上有三类，分别是生产商和批发商、交易商、垫资的受托方。

　　虽为现货电子交易场所，但是泛亚实行每日交收申报。只要卖出就要履行卖货义务，只要买入就要履行全款买货义务。但是无货无款交收者可以付“交收滞纳金”，就可以延迟交收。

　　交易商在预期价格上涨时，先买货后卖货，即先买入订立现货电子合同后卖出转让现货电子合同。在预期价格下跌时，先卖货后补货，即先卖出订立现货电子合同后买入转让现货电子合同。泛亚为投资者博远期价格提供了平台。

　　这里博价差交易商很多并非全款交易。泛亚工作人员介绍，其实行保证金交易制度，无论买卖，都只可以只付合同金额的20%（由交易所冻结），而所有货款由受托方来付。

　　交易商每天支付货物盘面结算价0.5‰的交收滞纳金（其中交易所得0.125‰，对家得0.375‰）。由于受托方垫付了交割资金，就从对家手中获得了收取交收滞纳金的权力。这一权力使受托方资金的年化收益率最高可以超过13%。

　　泛亚副总杨国弘称，对于受托方而言，手中有货物，同时有以固定价格卖出货物的合同，如果货物价格下跌，交易所立即要求交易商追加资金补上亏损额，不然将强行转让订单，如此可保受托方资金无虞。

　　有泛亚内部人员称，有色金属企业在其平台上累计销售额已将近70亿元，而交易所的交易量已经将近1700亿元。交易量数额远远超出企业的真正销售额。

　　批发商有特权

　　值得注意的是，对于交易商来说泛亚绝非一个“平等”交易的市场。

　　泛亚所的铟价比传统现货市场高，存在明显的套利空间。然而，交易所的规定是，只允许批发商售货，不允许普通会员售货。泛亚对此的解释是，“因为普通会员交售的货物质量难以保证，也支付不起监测费用，所以不接受。”

　　然而记者调查并非如此，事实上交易所将售货权作为特权变相出售了。

　　“现在交易所的价格比传统市场高，如果每千克高2000元，每吨高200万元，我们在泛亚卖出2.5吨才能赚回席位费。但是如果价差缩小到每千克200元，我们要卖出25吨才能赚回席位费。一则我们产量小，二则谁能保证价差一直有2000元呢？”一家生产铟的有色金属生产企业对记者表示，目前还拿不定主意是否应该在泛亚渠道销售。

　　6月14日，记者拨打泛亚客服电话咨询批发商开户资质时被告知，“要想获得批发商的席位，就要缴纳500万元的席位费。是费用，不是押金”。

　　泛亚通过发展批发商收取了多少席位费？泛亚副总杨国弘拒绝透露。上述有色金属生产企业负责人表示，“云南一些产量比较大的有色金属企业在参与交易，他们量大，可以把席位费赚回来。”

　　云南锗业相关领导称，“泛亚就是我的一个销售渠道，这个销售渠道的好处在于价格比其他市场稍微高一些。”

　　泛亚定价谁来接盘

　　泛亚称，泛亚有色金属交易所是全球最具规模的稀有金属现货投资及贸易平台，是我国最早由政府批准、监管的专业有色金属现货交易所，其使命是利用中国独有的稀有金属资源优势，先进的电子商务模式，提升中国稀有金属产业链价值，形成稀有金属国际定价中心。

　　记者获悉，企业和批发商通过交割实现销售或者套利，这些有色金属在投资者间相互转让，成为库存。泛亚位于成都的一家授权机构称，单单铟一个品种，库存量就高达1000吨。

　　中国是世界上铟锭主要生产地，此外全球还有美国、加拿大及日本等国生产。

　　中国的铟分布主要集中在云南（占全国铟总储量的40%）、广西（31.4%）、内蒙古（8.2%）、青海（7.8%）、广东（7%）。有数据称，中国国内铟年产量在380吨上下。

　　泛亚在成都的一家授权机构称，稀有金属储量稀少、不可再生，在高精尖领域的重要作用不可替代，世界各国纷纷把稀有金属确定为本国的重要生产要素和战略资源。美国很早就开始稀有金属国防储备，并且鼓励私人和公司进行稀有金属储备。我国已经于2012年1月31日正式发布《有色金属工业“十二五”发展规划》针对稀贵金属制定了严格限产计划和出口限制，用国家储备、企业储备、民间储备相结合的方式，建立我国稀有金属的国家储备体系。由此可见，稀有金属投资价值确定无疑。

　　投资者手中的存货何时出手？泛亚的客服人员对记者称，以后下游生产企业必须从我们这里高价买货，到那时投资者可脱手赚钱。

　　据泛亚内部人士透露，现在交易商中，下游的企业很少。有色金属行业人士分析，这就意味着，交易商通过泛亚买下的有色金属，目前难以找到大量真正的买家（下游企业）。但是，如果价格下跌，作为投资者的交易商，将可能成为最大的受害者。

　　记者获悉，泛亚有色金属交易所的交易品种还有锗、钴、硅、钨、铋、镓等，除钴外，交易价格大都已经脱离传统现货市场价格。

转自21世纪经济报道