近日，在中国超日债违约、宏观经济数据不佳、下游需求旺季不旺等多重利空打压下，国内外铜价双双破位下跌，迎来补跌行情。今年中国处于一个改革转型阵痛期，在经济情况不佳的状况下，短期人民币汇率还有进一步下探的可能，融资铜的风险或进一步加大，可能会迫使融资铜提前流入现货市场，加上铜市供过于求的供需结构短期难以改变，国内铜市难言乐观，铜价中线空头趋势不变。

　　首先，近期公布的中国宏观数据不佳。2014年2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月回落0.3个百分点，创8个月新低，春节长假，一些企业减产或停产，在一定程度上导致指数回落。同期汇丰PMI指数48.5，创7个月新低。其中分项指数中就业指数跌幅创5年新低，而产出订单和新出口订单自去年7月以来首次出现回调，汇丰数据多为中小企业，这显示了代表中国经济中坚的中小企业的景气度依然欠佳。2月PPI数据也显示，同比跌幅创7个月新高。2月出口同比意外大幅下降18.1%(按美元计价)，远远低于预期的6.8%增长率，进口同比增长10.1%，高于预期，但多数用来融资，真正用于实体经济数量较少。宏观大环境的疲软使得股市及大宗商品大跌，铜价也不例外。

　　其次，人民币不断贬值使融资铜风险加大，或将倒逼部分融资铜流入市场，加大供应压力。三月本是铜的传统消费旺季，但在当前制造业疲软，经济增速下降的宏观环境下，铜的实际需求没有放量。所以尽管1、2月份铜进口量大增，但仅有少量进入终端消费，多数用来抵押融资。在近期人民币大幅快速贬值下，中美利差大幅缩小，融资套利空间逐步收窄甚至消失，套利资金回笼，导致铜融资需求减弱，打压铜价。3月8日中国海关公布的数据显示，中国2月进口铜和铜材量同比增加27.5%至380000吨，但仍较1月下滑29%。当前沪伦比价已降至6.82，随着进口亏损逐步加大，后期铜进口量或将减少，而这将打压外盘铜价，进而牵连沪铜。

　　第三，当前铜市供应多需求少的格局未有明显缓解。据世界金属统计局报告显示，2013年全球铜市供应过剩38.7万吨，因精炼铜产量上升5.3%。2012年全年铜市供应过剩25万吨。2013年全球精炼铜产量为2139万吨，消费量为2100.3万吨，铜市整体依然处于过剩格局。下游消费方面，三月本是消费旺季，但随着铜价的不断下跌，下游买涨不买跌的情绪使得观望气氛浓厚，电线电缆及房地产等重要下游领域的需求并未放量。

    转自中国证券网

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nt-family: Calibri;mso-hansi-theme-font:minor-latin;mso-bidi-font-family:"Times New Roman"'>月交货的鸡蛋，投资者更多是关注其季节性消费趋旺及禽流感导致的供应偏紧等基本面利好支持，这样在禽流感最严重阶段，其价格跌幅也比较有限。

　　正因为鸡蛋1405及1409合约交割期方面存在天然差异，以上两合约在禽流感严重时价差扩大至700元。目前，随着禽流感消息转淡，5月鸡蛋价格补涨，5月和9月价差迅速回落至409元。笔者预计，在鸡蛋期货5月、9月合约价差回归至350-420元的正常区间后，9月合约季节性优势还会再次显现，这样9月合约后市还将震荡上行。

　　综上分析，笔者认为3月国内鸡蛋消费还刚刚恢复，随着清明节的临近，现货市场鸡蛋消费还会大幅增加。在目前鸡蛋现货低存栏的背景下，后市鸡蛋市场还会出现供应偏紧导致价格上行。

　　来源：证券时报