黄金价格近期的走势较为跌宕，在经历了1月最后两个交易日的大跌和大涨后，目前纽约黄金期货价格重回1270—1280美元/盎司附近寻求方向。笔者认为，在前期的避险情绪逐步消退后，金价上行动能丧失，但短期下行空间也很有限。

　　黄金价格这一波反弹行情，无疑是避险资金推动的。从去年12月下旬到今年1月底，希腊“退欧”危机、瑞郎“黑天鹅”事件、欧洲央行全面量化宽松（QE）等，令投资者避险情绪不断升温。其间，美元与黄金等贵金属价格同步上涨。

　　如果说法国讽刺漫画杂志遭袭事件引起的市场恐慌相对较短暂的话，那么希腊“退欧”危机、瑞郎“黑天鹅”事件更像是市场避险情绪引发的连锁反应，这中间的纽带是欧洲央行全面量化宽松。随着欧版QE的落地和希腊大选的结束，市场避险情绪也随之消退。

　　事实上，早在1月中旬瑞士央行宣布放弃欧元兑瑞郎1.20汇率下限之时，市场的避险情绪就已开始触顶。之后的欧版QE、极左翼反对派联盟Syriza在希腊大选中获胜，已在市场预料之中。

　　欧版QE给了希腊更多转换的余地，实际上也表达了欧洲央行对希腊违约问题可能妥协的态度。从德国的角度看，欧元区是德国最大利益所在，一旦希腊退出欧元区，西班牙、意大利都有可能步其后尘，因此这个先河不能开。从目前希腊和德国、法国、意大利的态度看，还有协商的空间。

　　按之前预计，随着避险情绪的消退，黄金价格在欧版QE面世后就应开始走跌，但欧版QE规模超出预期，使得金价获得较强支撑，不过其上涨动能明显趋弱。直到上周四，一个关键数据的意外向好，令金价大跌。

　　这个关键数据，即美国1月24日当周首次申请失业金人数26.5万，创下2000年4月以来的记录新低，显著低于预期的30万人。最新申请失业金人数的大幅下滑，大大缓和了市场对美国年初经济放缓的担忧情绪。

　　当然，美国首次申请失业金人数的向好，还不足以让美联储提前加息，因为通胀指标依然糟糕。当前，美国就业市场的整体复苏向薪资增长的传导依然缓慢，消费和通胀一旦起来，就会继续面临压力。由于通胀走低的预期持续，美联储内部的鸽派言论再度兴起。

　　美联储之所以仍然预期通胀率可能进一步下降，主要是因为能源价格下滑。为此，美联储在加息问题上依然“保持耐心”，这意味着短期内很难看到美联储加息。而这给了金价更多的盘整时间，使其不会那么快下行。

　　综合来看，美国通胀指标继续低迷，令美联储对加息“保持耐心”，其在一定程度上支撑着金价，短期内金价下行空间不大。但同时，避险情绪的消退使金价上涨动能丧失，后市将以平台整理为主。

       来源：期货日报