钢价跌破成本线将导致钢企减产，钢材产量将见顶回落，此消彼长，钢材的基本面已经发生变化。预计随着基本面的逐渐好转，螺纹钢价格将振荡反弹，建议下游消费商在4100以下买入1101合约做套期保值。 
螺纹钢自4月13日见顶以来，一路持续下跌，7月9日，主力合约1010最低下探至3912，下跌986点，跌幅达20％。螺纹钢近三个月下跌的原因可以归结为以下几个方面：一是欧洲债务危机导致金融市场整体下挫，二是政府出台的房地产调控政策使市场对后期消费预期悲观，三是库存庞大，经销商争相抛货套现，四是钢厂减产不力，产量屡创新高。但随着价格的持续下跌，国内外金融市场回暖，上述四因素正悄然发生变化，由此笔者认为螺纹钢后期将进入振荡反弹阶段。 

欧债危机得以缓解，全球股市触底反弹 

自4月底希腊债务危机爆发以来，全球金融市场动荡不安，危机愈演愈烈。随后金融市场开始进入平稳期。正是由于这场危机，各国政府在刺激政策退出上显得更为谨慎，市场预期的加息等紧缩政策也迟迟没有出现。近期，市场对欧洲债务危机的关注逐渐淡化，而政府延迟刺激政策退出导致的过量流动性再次进入人们的视线，加上美国近期公布的企业二季度业绩良好，各国股市大幅反弹，在一定程度上反映了金融市场的整体回暖和经济状况的好转。 

保障性住房和西部开发项目将增加后期钢材需求 

5月19日，住房与城乡建设部与各省、自治区、直辖市人们政府以及新疆生产兵团签订了2010年住房保障工作目标责任书，计划今年共建设各类保障性住房和棚户区改造住房580万套。即使按照每套60平方米来计算，580万套保障性住房的开工面积将达到3.48亿平方米，占去年房地产新开工面积11.54亿平方米的30％。由此可见，今年虽然在国家房地产调控政策之下，商品房开工面积将大打折扣，但加上保障性住房的开工面积，下半年房地产对钢材的需求仍然值得期待。 

今年以来，城镇固定资产投资增速持续回落，基建对钢材的需求将出现萎缩成为市场的共识，但5月以来国家的两个决策无疑让我们有理由相信，国家的基础设施建设并不会就此低迷。其一，5月底，中央公布新疆“十二五”计划，准备在未来5年投资2万亿，加大新疆的投资力度，作为新疆发展振兴的重要内容，国家拟在新疆建设一大批铁路、公路和机场项目；其二，7月5日国家发改委网站刊登国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模达6822亿元。新疆投资计划和西部大开的23项工程重点都在于公路、铁路、机场、水、电工程等基础设施建设，将大大增加国内钢材需求，尤其是建筑钢材。 

钢价跌破成本，产量有望回落 

近期钢价持续下跌，钢铁行业已经陷入普遍亏损的局面。虽然近期铁矿石价格持续下跌，钢厂的动态成本已经大幅回落至3900附近，亏损幅度不大。但从海关公布的最新数据来看，6月国内进口铁矿石4717万吨，价值65.97亿元，合139.85美元/吨，由此计算的钢厂三级螺纹钢生产成本高达4200以上。截至7月9日，全国主要城市钢材市场三级螺纹钢现货均价为3956元/.吨，考虑到内地铁矿石运费等因素，钢厂生产螺纹钢亏损幅度或已接近10％。据了解，6月份钢厂虽然有不少停产检修计划，但加起来也不超过200万吨，一方面是因为一些小钢厂未能进入几大钢铁专业网站统计范围之内，另一方面钢厂在5月份以前进口的铁矿石价格较低，生产仍有微薄利润或小幅亏损，减产动力不足。但随着6月份高价铁矿石进入成本核算，钢厂的亏损压力将逐渐加大。因此，预计7月钢厂减产范围将会扩大，钢材产量将见顶回落。另外，今年国家淘汰落后产能的决心也比往年更加坚定，针对钢铁行业，工信部在3月的通气会上指出将在2010—2011年淘汰落后炼铁能力1亿吨。虽然我们对此项计划不敢期望太高，但在全行业亏损的情况下，或许会加大政府和企业淘汰落后产能的积极性。 

结论 

全球股市大幅反弹，市场悲观情绪有所缓解，而危机使得各国推迟刺激政策退出，市场流动性依然充足。随着7月底保障性住房的密集开工以及西部大开发23个项目的实施，后期钢材需求将趋于好转。此外，钢价跌破成本线将导致钢企减产，钢材产量将见顶回落，此消彼长，钢材的基本面已经发生变化。预计随着基本面的逐渐好转，螺纹钢价格将振荡反弹，建议下游消费商在4100以下买入1101合约做套期保值。