沪铅的暴涨行情成为近期大宗商品市场的一抹亮色。最两个交易日，沪铅1410合约急速上涨，累计涨幅高达8.56%，成交量也大幅放大。

　　分析人士指出，此前有色金属轮番上涨，铅期货却缺乏资金关注，默默无闻。近期，市场投机资金在板块联动的指引下寻觅到这块价值洼地，沪铅便一鸣惊人。不过，由于市场对有色金属供需失衡的炒作偏离了基本面，铅的补涨可能缺乏持续性。同时，铅这类非活跃品种开始走强，可能标志着主流品种炒作价值已有限，投机资金将另寻他处，有色盛世或临近尾声。

　　冷门品种“铅”动市场

　　“据我了解，近期一家颇具传奇色彩的投资机构从沪锌撤出资金，转投到沪铅，成为拉动沪铅冲击涨停的主力军。” 管理着8000万元资金的职业投资人石金鹏告诉中国证券报记者。

　　近期沪铅的暴涨行情成为近期大宗商品市场的一抹亮色。近两个交易日，沪铅1410合约持续大涨，一度上探至15430元/吨的阶段高位，成为整体表现抢眼的有色金属板块中的佼佼者。

　　值得注意的是，昨日沪铅成交量急速放大。沪铅1410合约昨日总成交量为105446手，较上一交易日的14692手猛增逾六倍，持仓量也增加了14646手至25110手。

　　铅是最新接棒有色金属涨势的品种。据中国证券报记者统计，有色金属板块在今年三月份中旬探底之后，旋即开启了“击鼓传花”式的上涨行情。铜期货首先上涨，沪铜主连在3月13日探底43690元/吨之后，一路上涨至51580元/吨的阶段高位。紧接着铝期货和锌期货也相继启动，带动有色金属板块连涨至今。最近两个交易日，前期极不活跃的冷门品种铅期货大幅飙涨，接下了新近的“绣球”。

　　“欧美经济持续复苏和中国经济在二季度企稳回升是有色金属整体爆发的起始动力。沪铜在此前已经透支了较大涨幅，仍然维持震荡上扬；沪锌受到下游市场旺盛需求的提振，持续引领其他有色金属震荡走高；沪铝在成本价格抬升的预期下也有所上涨，唯一没有太大变化的品种就是沪铅。” 南华期货分析师方森宇指出，铅期货成为整个有色金属的价值洼地，此前缺乏资金关注，一直默默无闻，当市场投机资金寻觅到这块价值洼地时，沪铅便有一鸣惊人的表现，这正是当前资金转向铅期货的主要原因。

　　有色最后一棒

　　对于有色金属板块自三月中旬起的上涨，市场人士普遍认为，全球范围内相对宽松的资金面是促进有色板块上涨的一个因素，当前国内逐步企稳的宏观经济也有推动作用，而对供需失衡的炒作则是推动有基本金属上涨的主要原因。

　　“当前，有色金属供应端总体有所收紧，流通环节中去库存已有一定效果，同时消费端逐步回暖，需求量增大。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

　　不过，有色金属供需层面的失衡中，炒作成分可能大于现实。南华期货研究所高级总监曹扬慧认为，从供给端看，企业虽然停产，但只要价格回升，复产相对容易。而在需求端，消费量并非一朝一夕就能改变，而是紧跟宏观经济周期的，当前需求状况跟以往相比并没有大幅波动，对价格的驱动有限。

　　“从镍到铜，再从锌、铝到铅，今年有色金属市场的确存在资金轮动的炒作效应，目前市场已经吸引了大量投机资金的流动，追逐涨幅滞后的品种。”光大期货分析师李琦认为，铅期货之所以冷门，主要是因为其市场参与度较低，贸易环节中铅贸易的比重也不大，期货市场更是流动性较弱，进而导致铅涨幅滞后于外盘以及国内其他品种，吸引炒作资金进驻。

　　不过，对于大宗商品而言，结构性机会仍然市场关注的焦点。在炒作资金的驱动下，铅价有上涨的需求，但是缺乏长期上涨的动力。类似铅这样的冷门品种此轮虽能接棒，但是持续上涨的可能性不大。

　　有色金属“花事了”

　　作为股期“两栖人”，石金鹏曾凭借期货对股票的映射效应，在期货大幅上涨时买入有色金属股票，分享了该板块的一波上涨行情。出于止盈考虑，他近期将逐步清空有色金属股票的仓位。石金鹏表示，大盘启动的行情可能具有持续性，下一步的重点还是要转向蓝筹股，包括金融和地产等。

　　展望未来，市场人士也普遍认为，有色金属期货的本轮行情或不再持久。程小勇指出，从美林时钟理论和资产配置角度看，大宗商品尚没有达到大规模配置的时期。当前属于经济复苏和低通货膨胀时期，在该时段，股票是最佳配置选择。相比之下，大宗商品的最佳配置时段是经济过热和通胀攀升的阶段。

　　“有色金属本身具有联动性。如果铅这种非活跃品种，或者说基本面不像锌那么稀缺的品种，已经开始走强的话，可能是炒作行情即将结束的标志。”石金鹏认为，在前期已经累积较大涨幅的情况下，冷门品种的启动，预示着主流炒作品种临近尾声。

　　近段时间以来，有色金属市场亮点频现，就连“少人问津”的铅近日也大放异彩。上周五，沪铅出人意料出现涨停，本周一在涨跌停板扩大后，继续增仓上涨。沪铅主力1410合约全天上涨4.92%，报收于15340元/吨，成交量和持仓量分别为10.5万手和2.5万手，较前一交易日增加90754手和14646手。

　　“沪铅大幅上涨一方面是受到资金推动，另一方面是因为铅锌矿伴生，前段时间锌价大幅上涨使得两者价差扩大，铅补涨需求强烈。”金瑞期货有色金属分析师罗平告诉期货日报记者，铅锌价差持续扩大，最高时相差3000元/吨，跨品种存在套利空间导致铅补涨。从LME市场看，自2011年以来，铅锌价格比值一直维持在1上方，铅价高于锌价，但今年6月以来，随着伦锌强劲反弹，伦铅价格已经低于伦锌价格，两者比值破1。截至7月25日，两者比值为0.93。

　　上周有色金属板块铅锌价格上涨幅度较大。沪铅主力1410合约从14165元/吨涨至14960元/吨，累计涨幅高达5.76%，沪铅指数盘中触及15150元/吨，创2013年2月以来的最高纪录。沪锌主力1409合约从16575元/吨涨至17210元/吨，累计上涨3.83%，沪锌指数盘中触及17440元/吨，创2011年8月以来的最高纪录。

　　在上周五之前，沪铅日持仓量不超过2万手。上周五市场传闻国储收购氧化钼3000吨、钴1000吨，国储收购小金属引发市场猜想，市场资金闻风而动。沪铅持仓量近两个交易日增长116%，包括涉铅股票——豫光金铅(行情,问诊)连续两日涨停。

　　“目前铅锌两个品种应该是相互影响、相互带动的。”永安期货有色金属分析师张瑜表示，锌的走势更稳健一点。“从量上看，沪铅多空分歧很大，基本面比锌差，短空机会比较多，日内波动也大。”

　　国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，消费恢复使得铅成为继锌后另一个供应短缺的品种，但缺口没锌那么大。铅80%用于铅酸蓄电池，消费需求主要来自汽车、电动车、电池出口等。目前，国内铅现货市场货源整体偏紧，贸易商开始挺价出货，而下游看涨情绪有所上涨，电池企业的采购频率有所增加，但采购力度仍然较为有限。总体来看，铅市基本面出现一定走暖迹象。

　　国外方面，国际铅锌研究小组再次发表报告称，2014年全球铅锌的需求量将超过供应量，这将使更多机构从中长期看好铅锌的基本面。

　　新凌铅业上海办事处经理何永刚认为，铅基本面没有太大变化，近日沪铅价格大幅上涨主要是资金炒作的结果。“后市建议投资者以观望为主。”

来源：中国证券报