国家发改委近期密集批复多个铁路项目。据中国证券报记者不完全统计，项目总金额已逾3000亿元。加上今年前8个月已经完成的4050亿元铁路投资，截至11月5日，全国铁路投资已逾7000亿元，逼近全年目标。

　　另据中国证券报记者了解，铁路发展基金已于今年9月底正式成立，首期募资规模在2000亿至3000亿元左右。同时，广东等地区的铁路沿线土地开发方案已初具雏形。业内人士认为，铁路投融资改革等系列政策的执行，将为明后年铁路投资建设发展提供资金保证，铁路装备市场景气度有望持续保持高位。

　　逼近全年目标

　　11月5日，国家发改委宣布，批复新建和顺至邢台、衢州至宁德、格尔木至库尔勒、连云港(行情,问诊)至镇江、祥云至临沧、南昌至赣州等铁路项目，项目金额共计1998.6亿元。据中国证券报记者不完全统计，加上10月份批复的大理至瑞丽铁路、辽宁锦州港(行情,问诊)至内蒙古白音华铁路等铁路项目，四季度以来，国家发改委集中批复铁路建设项目总金额已逾3000亿元。

　　值得注意的是，记者从中国铁路总公司获得的数据显示，今年1至8月份，全国铁路已完成投资4050亿元。这意味着，截至11月5日，全国铁路投资已逾7000亿元，逼近全年8000亿元的目标。

　　业内人士指出，今年的铁路建设投资形势好于往年。一方面，政府对铁路事业高度重视，今年年初以来，国务院多次常务会议上提到要加快铁路建设，尤其是中西部地区铁路建设的进程；另一方面，铁路建设历来是“保就业”和“稳增长”的重要手段。近期一系列政策信号显示，加速重大铁路项目投资，稳增长预期正在强化，预计今年乃至以后数年，铁路的投资形势都会比较强劲。

　　在铁路投资项目密集获得路条的同时，铁路建设步伐亦在加快。中国证券报记者从中国铁路总公司获悉，11月16日，兰新高铁乌鲁木齐南至哈密段开通运营，预计兰新高铁哈密至兰州段今年底开通运营。此外，青岛至连云港铁路已于10月29日开工建设，武九客专大冶北至阳新段、丽江至香格里拉铁路等7个项目也将陆续开工建设。

　　据铁路部门相关负责人介绍，今年计划的64个新开工项目已全部批复，年底前可全部开工。

　　加大输血力度

　　更为重要的是，在政策强力推动下，今年以来铁路投融资改革的速度和力度都较往年大幅提升，为铁路投资项目的密集批复提供了强有力的资金保障。

　　一方面，铁路发展基金已于今年9月底正式成立。中国证券报记者从铁总相关人士处了解到，首期募资规模在2000亿至3000亿元左右。业内人士预计，在资金杠杆作用下，其撬动的铁路固定资产投资年均有望达到4000亿-6000亿元。

　　另一方面，今年8月，国务院办公厅正式印发《关于支持铁路建设实施土地综合开发的意见》，明确实施铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发利用政策，以支持铁路建设。

　　据了解，铁总对铁路用地的摸底工作基本已经完成。鉴于各线土地资产价值、所在地经济发展情况不同，铁路土地开发采取的是“一事一办”的做法，即不同铁路设计不同的开发方案。目前广东等地的铁路沿线土地开发方案已具雏形。

　　华创证券分析师李佳认为，铁路投融资改革等政策的执行，有利于解决未来5-10年铁路中长期发展资金来源的问题，有助于铁路装备市场景气的持续回升；以地养路将进一步推动铁路资产的重估及多种经营利润的提升，对于铁路设备产业链的公司而言也是利好。

　　中钢协披露的会员企业生产经营数据显示，10月下旬，共生产粗钢1794.60万吨、生铁1724.26万吨、钢材1891.00万吨、焦炭374.34万吨。其中，日产粗钢163.15万吨，减产13.14万吨，旬环比减幅7.46%；日产生铁156.75万吨，减产15.42万吨，减幅8.96%。

　　西本新干线高级研究员邱跃成表示，产量环比大幅下降，此次统计口径中其有8家企业未上报数据，按中旬这些企业上报产量总计7.35万吨计算，重点企业10月下旬实际减量应为5.79万吨。

　　此外，他认为，10月下旬临近APEC会议，华北地区部分钢厂受环保治理力度加大影响减产检修增多，导致下旬产量下降。

　　值得关注的，这可能也与部分企业上报数据的习惯有关系。

　　“从历年表现来看，从2011年以来，但凡下旬是11天的月份，中钢协统计的重点企业日均产量环比均是下降的，在2010年出现过3月和12月上旬产量环比上升的情况。”邱跃成说。

　　而从今年前三季度的情况看，由于粗钢产量仍然保持增长，市场供大于求矛盾异常突出，“虽然得益于原料价格降幅较大，钢铁行业整体虽保持盈利，但盈利水平仍然很低”。

　　数据显示，前三季度，全国共生产粗钢6.18亿吨、生铁5.42亿吨、钢材8.39亿吨，分别比上年同期增长2.34%、0.38%和5.02%，增幅均大幅回落。累计平均日产226.37万吨，按此水平测算，2014年粗钢产量将为8.26亿吨。

　　上周矿石主力1505合约振荡偏强，周K线收出小阳线。本周期矿振荡回落，下跌趋势较为明朗。从基本面来看，钢厂前期补库告一段落，目前多维持随采随用策略。港口现货全面走弱，成为拖累期矿下跌主要因素。

　　钢厂检修影响矿石需求

　　统计局数据显示，9月国内生铁产量5889万吨，相较8月下跌143万吨，较去年同期下跌14万吨。中钢协数据显示，10月下旬会员企业粗钢日均163.1万吨，旬环比降7.46%，钢厂钢材库存1414.3万吨，较中旬末降9.7%。近期受螺纹钢现货拉涨影响，炼钢利润出现反弹，按估算模型大型钢企三级螺纹毛利均值在234元，炼钢利润较丰厚。减产或主要是环保和正常检修所致。

　　同时，随着北京正式进入APEC会议会期，目前霸州地区的河北前进、霸州新利、廊坊洸远、玉田建邦、廊坊新钢五家高炉企业均已停产，涉及高炉达10780立方米，整个会期12天合计影响产量35万吨左右。轧材生产线方面，霸州地、玉田均有一些产线要求停产，影响产量约2万吨。除此上述重点地区外，周边天津、承德、宣化等地钢厂也有波及。上述企业高炉APEC会议期间影响产量初步估算在35万吨左右。除唐山外，北京周边其他钢厂目前尚未明显的减产。短期钢厂检修减产，对铁矿石尤其是粉矿的需求明显减弱，成为拖累粉矿下跌的主要因素。

　　港口库存小幅上升

　　从供给来看，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量1936.3万吨，环比降74.6万吨。其中，澳洲1158.5万吨降172.2万吨，巴西777.8万吨增97.6万吨。

　　上周中国北方六大港口铁矿石到港量为1085万吨，环比降120万吨。澳洲矿到港约为619.3万吨，巴西矿约为195.9万吨。澳洲因黑德兰港设备轮检影响，发货量回落。

　　从港口库存来看，Mysteel上周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10581万吨，环比上周统计数据降77万吨，同口径库存10032万吨。其中，澳矿5407万吨，巴西1888万吨，印度75万吨，贸易矿3687万吨，精粉404万吨，球团214万吨，块矿1139万吨。最近两个月港口库存持续下降，北方由于天气原因导致压港，从而影响了到港量，但是南方港口在10月整体保持上升的节奏。因此上周整体港存已经出现上升迹象，后期港口库存再度出现大幅下降的可能性并不大。

　　钢厂库存处于偏低水平

　　10月份Mysteel钢厂铁矿石库存调查数据显示，烧结矿中的进口矿配比为89%，与上月相比持平。烧结矿种的进口矿使用天数为24天，与上月相比下降两天。国产矿使用天数与上月相比持平为5天，烧结矿综合成本为550元/吨，与上月相比下降10元/吨。

　　我们一线调研也显示，目前钢厂原料冬储概念已经大为淡化。除东北钢厂除天气因素必须冬储之外，其余钢厂多保持低库存状态以应对后期市场的下跌。同时，由于目前国产矿价格明显高于进口矿，沿海地区多数钢厂多加大了进口矿配比，从而造成国产矿山出货困难、库存上升。

　　从宏观面来看，美联储结束QE，美元大涨，商品承压。从需求面来看，10月下旬全国粗钢日均产量下降7.46%，对铁矿石需求减弱。从期货盘面来看，上周铁矿石主力合约由1501换月至1505。由于市场对远月预期悲观，1505矿石期价跳至530元/吨以下，短期贴水幅度过大，进一步打压空间有限。从操作层面来看，目前环保因素造成现货矿开始下跌，带动近月合约走弱，11月中开始仍可能有一轮小的补库行情出现，会对矿价有一定支撑。矿石1505合约贴水过高，短期下跌空间有限，但中期等待反弹沽空的策略不变。

　　过去的1年中，以铁矿石和煤炭为代表的钢铁主要原燃料价格持续下跌，在一定程度上为钢铁行业创造了改善盈利的空间。但未来，这一形势或将改变。在国家出台的一系列政策的拉动下，煤炭市场虽然仍然处于供大于求的态势，但价格已经出现企稳反弹，这将使钢铁企业重新面对成本压力。

　　今年初以来，为解决煤炭行业的市场供需矛盾突出、煤炭企业盈利能力大幅下降等问题，政府出台了一系列政策措施。

　　2014年6月份，《煤矿生产能力核定标准》和《煤矿生产能力管理办法》公布，旨在核定煤矿生产能力。8月份，《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》发布，要求所有煤矿按照登记公布的生产能力和承诺事项组织生产。9月份，《商品煤质量管理暂行办法》颁布，为加强煤炭质量管理，自2015年1月1日起限制高硫、高灰、低热值劣质煤使用。10月份，《关于实施煤炭资源税改革的通知》颁布，自2014年12月1日起，在全国范围内实施煤炭资源税从价计征改革，同时清理相关收费基金，煤炭资源税税率幅度为2%～10%。另外，发布《关于全面清理涉及煤炭原油天然气收费基金有关问题的通知》。10月28日，国家能源局发布《关于调控煤炭总量优化产业布局的指导意见》，对于煤炭行业总量调控、优化布局等工作提出一系列具体意见。此外，在进口煤炭方面政策又出现变化。经国务院批准，自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。

　　近期，相关政策的效果开始逐渐显现。

　　首先，表现在供应端方面，国内的煤炭产量正在被压缩。数据显示，前三季度全国煤炭产量为28.5亿吨，同比减少3690万吨，降幅为1.28%。其中，9月份全国煤炭产量为2.92亿吨，同比减少2197万吨，下降7%。海关总署的数据显示，今年前9个月的总进口量为22292万吨，同比去年下降了6.64%，进口量已经连续7个月同比下滑。10月末，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港三港煤炭库存合计约为1244万吨，较9月末减少约173万吨，降幅约为13.5%。

　　其次，持续下跌的煤炭价格在一系列政策出台后也开始企稳反弹。神华集团确定从11月1日起全线上调动力煤价格15元/吨。另外，有煤炭市场风向标之称的我国沿海煤炭运价指数在近期出现明显上涨，显示出市场活跃度正在提高。10月中旬以来，山西焦煤集团、潞安矿业集团为首的山西炼焦煤生产企业上调炼焦煤价格10元/吨~20元/吨，随后河北开滦集团上调地销精煤价格10元/吨~15元/吨。近期，受下游钢厂冬储需求拉动影响，山西省内炼焦煤市场有所回暖，吕梁、长治地区部分企业煤价出现小幅探涨势头，幅度为10元/吨~20元/吨。

　　在经历了此前三季度的持续下跌之后，煤炭企业此时积极涨价，除了政策利好之外，还有几点原因：第一，随着港口库存不断下降，部分贸易商看涨情绪回升，焦煤价格短期易涨难跌；第二，第四季度进入采暖季，用煤需求增加；第三，临近2015年签订煤炭供销中长期协议合同的时间，煤炭企业试图通过涨价来获取谈判资本。

　　在国家一系列利好政策的带动下，煤炭价格已现反弹趋势。可以预计的是，在第四季度进入采暖季之后，煤炭需求将有所增加，煤炭企业思涨心切顺势提价，预计到明年春天之前这一趋势有可能得到延续，煤炭价格将有一波小幅上涨行情。因此，钢铁企业将面临一定的成本压力。

　　但是长期来看，我国经济中第二产业尤其是制造业投资增速继续回落的格局并没有改变，由此导致发电量持续低迷，钢铁等用煤行业的增速也已大幅回落。因此，煤炭行业自身的供需矛盾在短期内难以缓解。综上所述，我国当前煤炭的市场价格并不具备强力反弹的基础，未来的走势将取决于供应和需求的变化情况。

来源：中国证券报