5月初，黄金遭遇大规模抛售，调整的幅度高达7％。而自5月6日开始，金价止跌回升。截至5月11日，金价已经连续4个交易日上涨，并持稳于1500美元/盎司上方。

　　黄金大幅调整主要是由于系统性风险集中释放，并引发了管理基金和对冲基金等在黄金投资产品上获利了结。然而，黄金作为历史上天然的货币或硬通货，其对冲通胀、避险保值和弥补货币信用风险三大功能轮番发力，支撑金价大幅调整后振荡回升。尽管黄金价格处于历史高位区域，但后市仍将冲高，1700美元/盎司或是下一个目标位。

　　避险需求卷土重来

　　希腊债务危机升级使得黄金的避险需求卷土重来。5月10日，信用评级机构标准普尔将希腊政府的长期信用评级下调了两档；穆迪也将该国的信用评级置于负面观察名单。

　　除非欧元区边缘国家经济复苏足够强劲并能够自己偿还债务，否则欧洲债务问题仍然会“兴风作浪”，黄金的避险需求在较长时间内不会消散。

　　而美国的财政赤字和债务问题也不得不关注，当前美国经济缺乏新的增长点，而靠增税和削减政府预算来降低财政赤字和债务对于美国而言只是美丽的童话。

　　诸多因素引领全球性通胀在深化

　　当前全球性通胀环境在深化，并将贯穿年内的始终，甚至是未来几年都不会谢幕，因我们正在经历过去30年最为严重的流动性过剩的格局，再加上全球自然灾害频发导致的粮食危机，原油价格新一轮牛市也刚上演和劳动力成本的上升势头不会逆转。

　　货币环境依旧宽松，充裕的流动性继续给通胀提供温床。美联储高层仍然倾向于宽松的政策或者弱势的美元，因失业率居高不下，且经济增长缺乏新的增长点。而步入紧缩阵营的欧元区也因经济增长不确定性增加和债务危机对加息敲起退堂鼓。尽管新兴经济体紧缩步伐加快，但发达经济体充裕的流动性向全球溢出和蔓延。

　　此前，国际原油大幅回调缓解了全球性通胀深化的担忧，但自5月9日开始，国际原油止跌后大幅回升，并且重新回到104美元/桶附近，原油助长全球性通胀的势头未变。与此同时，中东地区动荡局势在欧美两大集团干预下不会很快结束，从而原油供应问题和投机行为难以遏制都将导致油价继续冲高。

　　目前，主要经济体的通胀指标也显示出通胀环境在深化，如美国外部通胀形势正进一步恶化，中国4月份CPI为5.3％，同比涨幅依旧高企并超出预期，通胀压力没有因食品价格回落而减轻。

　　主要储备货币的前景堪忧

　　当前两大储备货币——美元和欧元均前景堪忧，而黄金在一定程度上成为主要储备货币的首选替代品，尽管“金本位”废除，但黄金作为历史上天然的货币，其还是重要的硬通货。

　　美元短暂的强势反弹难掩其内在的弱势，预计美国在QE2结束后仍将保持低利率不变，美元与非美货币利差继续吸引“借美元买其他高息货币”的套利交易，而美国庞大的财政赤字和债务使得美元估值较低，再加上美国政府需要美元贬值变相削减债务和拉动出口。另外，尽管加息预期使得欧元对其他货币一度走强，但在欧洲债务危机这个“定时炸弹”面前欧元如履薄冰，随时会遭遇抛售。

　　综上所述，尽管黄金存在泡沫，但由于黄金其独特的“历史货币”属性和兼具其他保值和避险功能，在任何存在风险的环境下都是投资者持有资产的首选，因而黄金获利回吐式调整无碍其长期牛市发展。
 
     【期货日报】