根据我们测算,当月进口精炼铜预计27万吨左右,和上月基本持平。

　　10月份未锻造铜及铜材进口量,较上月环比小幅增长0.8%,较上半年平均水平28.36万吨提高35.2%,也较2010年平均水平35.77万吨提高7.2%。

　　10月我国精炼铜进口贸易条件较9月恶化,重回亏损局面。我们监测10月份精炼铜现货进口内外价差为-1156元/吨,较9月+252元/吨明显恶化。这也是遏制10月我国铜进口的重要原因。今年1-6月、7月和8月现货铜进口内外价差分别为-1854元/吨,7月-2011元/吨,以及8月-505元/吨。

　　10月我国精炼铜进口到岸升水高达130-150美元/吨,仍处于今年高位。

　　11月以来略有下滑,目前大约在130美元/吨。今年3-5月份随着铜价创新高,到岸升水只有20多美元/吨。近期铜价下跌,中国地区铜到岸升水大幅上涨处于年内高位,一方面显示铜高供应集中度对价格的支撑作用,同时也显示中国地区当前铜消费形势依然良好。对于中国未来铜消费,部分先行指标中暗含的负面因素也在积聚,例如最新公布的中国房地产新开工面积,单月增速已经连续两月大幅跳水,自20%以上增速下跌至当前个位数增长,尤其是住宅新开工面积,10月单月首现负增长,-1.3%。

　　LME铜现货依然是贴水格局,维持-15美元/吨左右。10月中下旬,现货贴水一度从-20美元左右上升到-2美元/吨。但10月底以来,伴随着欧债危机继续升级,全球PMI指数下行,铜价重回弱势,现货重回贴水-20美元吨左右局面。从历史上看,铜价大涨一般都伴随着现货大幅升水格局,如果最近一轮是去年7月到今年2月,铜价自6000多美元上涨至10000美元期间,铜现货自贴水-30美元/吨上升至最高升水近60美元/吨。

　　国内外交易所库存维持一年多来低位。国内外交易所库存维持相对低位。

　　其中国内上海交易所铜库存8.38万吨,处于2010年来相对低位。当前全球三大交易所库存合计58.18万吨,较9月底大幅下降6.85万吨,维持一年多来低位,相当于当前全球消费量,不到2周的库存量(库需比为11天)。(KANI)