自去年11月以来，铅价走势展现出两大特点：一是上涨动能强劲，在基本金属中一枝独秀；二是内外走势分化，伦铅节节攀升的同时沪铅滞涨明显，呈外强内弱格局。近期这两大趋势继续延续。

　　宏观经济向好，铅价获得支撑

　　近期，中美宏观消息利好居多，两国经济企稳回升态势得到进一步的确立。美国方面，最新公布的非农就业数据略低于预期，但是11月和12月数值都出现大幅上修，总计额外增加了12.7万个就业岗位，表明美国劳动力市场在2012年底出现显著改善。此外，美国1月ISM制造业PMI为53.1，连续第二个月位于枯荣分界线上方，显示美国制造业活动在扩张轨道运行。向好的经济数据表明美国经济复苏前景较为乐观。

　　中国方面，最新公布的1月PMI数据继续传递积极信号。1月汇丰中国制造业PMI终值为52.3，创两年新高，其中产出指数连续第三个月出现扩张，创22个月新高。官方PMI为50.4，比上月回落0.2个百分点，连续四个月保持在50以上，走势基本平稳。总体来看，中国经济运行保持稳健，开局良好。

　　整体而言，宏观环境偏暖，推升投资者的风险偏好，并且强化市场对中美两国铅消费好转的预期，铅价得到有力支撑。

　　国内供需两淡，外围市场维持强势

　　春节临近，国内铅现货市场呈现供需两淡的景象。冶炼厂生产方面，多家铅冶炼企业陆续开始设备检修，检修完成时间预计在春节后。由于铅现货持续大幅贴水，惜售情绪相对较强，整体现货供应偏紧。

　　下游需求方面，铅酸蓄电池企业节前备货已经进入尾声，并且近期铅价的上涨更是削弱了企业的备货意愿，整体需求较为疲弱。本周为节前最后一个交易周，随着产业链相关企业逐步进入放假状态，现货市场将维持供需两弱的清淡局面。

　　与国内市场的清淡景象相比，外围市场基本面较为强势。自2012年下半年以来，欧美市场废电瓶供应不足的现象一直在延续，近期，紧缺局面略有改善，但没有根本性的转变。废铅价格虽从最高点回落，但仍处高位。在供应依然紧缺的情况下，外围市场，尤其是美国市场的终端需求在持续得到改善，于是造就了外围市场强劲的基本面。预计偏紧的供需格局在短期内难以发生重大改变，伦铅依旧拥有较强的上涨动力。

　　铅价外强内弱格局延续

　　国内铅价相比于伦铅而言，滞涨抗跌的特性突出，沪铅的金融属性明显偏弱。内外迥然不同的基本面格局，更是使得沪伦铅呈分化趋势。与价格的走势一致，库存的变化亦呈现分化趋势。上期所铅库存已经连续5个月持续攀升，而LME的铅库存则创4个月来新低。上期所铅库存上涨，部分归因于品牌铅冶炼企业纷纷选择交仓，反映出现货市场的不景气。因为外围精炼铅涉及融资不多，LME铅库存的稳步下跌能较为真实的反映出欧美市场较强的铅需求。

　　展望后市，伦铅受偏暖的宏观环境与自身强劲的基本面支撑，继续高位偏强运行的概率较大，而沪铅则受现货市场交投清淡的压制，难以走出大幅趋势行情，预计将以被动跟涨和窄幅振荡为主。

转自：金融界