作为工业经济发展的“粮食”，钢铁行业整体发展跟宏观经济形势休戚相关。钢材期货自上市以来已历时将近两年了，其走势更多的是结合自身基本面呈现波澜不惊的区间振荡行情，其中重要的原因是钢材作为现货企业参与套保量最大的期货品种，其长期走势更多的受制于宏观经济层面的制约。本文主要从实体经济和虚拟经济两个层面分析宏观因素对钢材期货长期走势的影响。

　　中国近两年GDP的增长或许只停留在数字层面，实体经济并无明显增长，钢材价格上涨空间有限。首先，跟2007—2008年主要因短缺经济造成的通胀明显不同，此轮流动性泛滥没有经济实质性增长作为基础，更多的是货币发行过多所引起的资产泡沫。2009年，国家投入4万亿元向国企等倾斜，同时国有银行更乐意向国企放贷，民企融资难的现象越发严重，市场占有率在下降，如温州民间借贷月利率2007年为3%左右，2010年上升到4%，涨幅接近25%。其次，市场更注重短期效应。对于个人，纸币购买力的下降意味着人们实际拥有的财富在蒸发，大家更加不愿意去增加消费，一部分人选择买入黄金、房子等资产进行保值，一部分人选择进入大宗商品市场进行投机。对于企业而言，成本的上升和市场份额的下降增加了其实业经营的难度，其结果是实业被放弃，人们纷纷进入大宗商品和房地产市场寻求短期的资产升值，民营资本变身成了纯投机而不创造实际效益的金融资本，这对我国实体宏观经济的发展是极其不利的。钢铁作为跟宏观经济发展密切相关的品种，上涨动能受制约也在情理之中。

　　人民币升值，热钱涌入，大宗商品市场呈现虚拟繁荣假象

　　流动性宽松令大宗商品风光无限，2010年铜价涨幅超21%，金价涨幅超30%，房价屡调不降。而在2007—2008年曾经是游资热土的股市却风光难现。道理很简单，企业盈利能力增长逊于预期，基本面的支撑力度不够。对钢材期货而言，2010年螺纹主力RB1105合约基本维持箱体振荡行情，涨幅十分有限，这是现货企业对实体经济信心不足、对钢价后市不乐观引发套保空单高位抛压的结果。

　　总之，与其他品种不同，钢材期货的走势不仅取决于市场上流通的资金是否足够充裕，还更多的取决于整个宏观经济形势的发展。成本增加令沪钢处于底部缓慢抬升的过程中，需求放大才是钢价展翅高飞的助推器。钢材期货中长期将在通胀预期、节能减排执行等一系列利好因素和钢厂套保动能增加、宏观经济泡沫随时可能破灭等利空因素的交织作用下艰难前行，并会同中国宏观经济基本保持平行运行态势。

【期货日报】