虽然中期金属看涨,但近期或将引来一波必要的震荡调整。前期金属上涨得益于消费增加、原料受限,金融属性更是大力推高金属价格。其中收益最多的锌,因具备基本面平稳、价格相对较低,盘子小等优势在金属普涨的同时,表现尤为优异。

　　随着金秋的到来,全球金属库存普遍下降,其中锌更是打破前期水平变动趋势,短期内减少1万多吨。期铜库存虽然自第二季度起,已逐步减少,但是在9月中明显速率放缓,减幅逐日缩窄。但期锌刚刚开始步入减少区间,预期性增加。从基本面消费来看,中国政府一方面针对商品房价格严格控制,另一方面在加紧保障性住房的建设。两边的共同一正一负作用于金属消费,目前整体影响仍是利多消费。在房屋建造中,镀锌钢板、电线电缆、铝合金门窗等金属多方面得已运用。伴随着“金九银十”的旺盛局面,预期金属消费良好。同时,今年金属原料的紧缺是新一项利多价格重要因素。铜矿加工费TC/RC今年大幅减少,铜矿货源紧缺。除传统短缺的铜意外,锌矿货源也出现了暂时性短缺。欧美消费的重启,增加用量,而原料受限,与消费同步提振价格。

　　金融危机发生后,各国政府疯狂印钱,市场货币量增加,金属金融属性凸显。虽然中国已率先走出危机,但是基础尚不稳固。而欧美国家仍处于复苏初期,经济活动、金属消费量增加仅刚刚拐点。美国第二季度经济增长略强于预期,但依然乏力,因企业不愿增加雇员抑制了经济复苏。今年4至6月份美国GDP折合成年率增长1.7%。消费支出和企业库存投资的增加促成了GDP数据的向上修正。失业人数方面,也刚刚转好。整体欧美经济不稳,政府此刻难以收窄货币投放量。通货膨胀的忧虑逐级增加,投机者在收益金融属性的同时,也时时紧绷着神经。如上文所述,在欧美不稳的情况下,中国单方面全面转变政策导向的可能性较低。

　　后期来看,前期推高价格的基本面因素将略有减弱。“金九银十”过后,年底因天气影响经济活动放缓,最起码消费增长较难持续。当然在欧美逐步复苏的背景下,中期基本面仍是强势利多。金融属性方面,以锌为代表的投机力量势力雄厚,但通货膨胀的忧虑也是隐形的危机。目前整体商品普涨,商品价格进入新时代的预期存在,但客观来讲基本面与经济运行趋势尚未能给予足够稳定的支撑,即投机资金的力量并非能始终强势。

　　8月底调整后的连续1个月的上涨行情,金属走势表现较为完整,而目前存在一定的调整需要。全球现货市场的贴水格局反映了消费企业短期对于价格的质疑。其中,国内现货锌贴水800元,成交量萎缩,而与之相应的期锌连连上涨,期现价差拉大,并非长期上涨的有利情况。但需要指出的是,近期明年长单加工费问题正在洽谈之中,在一定程度上支撑价格。而在定价之后,配合回调需求,金属短期或将出现一轮调整行情。中期来看,前期推高因素将逐步增加,在短期回调的基础上更加有利于金属价格新时代的到来。

转自:上海证券报