二季度以来，国内经济持续低迷，政府提出11条举措确保稳增长，新一轮经济刺激政策使得投资者的悲观情绪有所缓解。因此，螺纹钢主力合约价格在跌破4000元/吨整数关口后，盘面出现企稳迹象。但考虑到实质需求短期内得不到有效提振，再加之欧债危机仍没有得到有效抑制和缓解，因此价格反弹略显无力。6月29日，经过为期两天的谈判，欧盟领导人峰会就解决债务危机达成突破性协议，极大提振了市场信心。预计国内商品、股市等风险资产短期内将出现强势反弹。

　　有效需求显现或有滞后

　　从今年上半年来看，受到房地产行业投资低迷的拖累，钢铁需求持续疲弱，在二季度显示出旺季不旺的行情。为了刺激经济，政府在5月出台新一轮刺激政策，一些重点投资项目的加速建设，以及汽车下乡、家电节能补贴等刺激政策的启动能够拉动一部分钢铁需求，对冲地产用钢需求的下滑。但政策刺激对钢铁需求的拉动作用存在时滞，因此短期内可能会有寻底并筑底的过程。预计地产新开工将在下半年得以改善，重点项目投资对需求的拉动预计能在三季度有所体现。

　　从库存方面来看，今年一季度国内钢材社会库存快速上升，特别是长材，在3—4月份进入旺季后，去库存速度较往年明显减弱。截至二季度末，整体库存依然处于较高水平。目前货币政策趋向宽松，银行对钢贸商的态度基本采取紧而不绝、择优放贷的措施，适当放松投资，稳定了市场情绪。经销商恐慌情绪得到抑制，预期有所改善，抛货动力不强。因此，我们预计下半年钢材库存整体依旧保持高位运行，伴随着需求的缓慢恢复，钢材下降周期较长，但降速缓慢。

　　下半年供给形势依然严峻

　　4月份开始，国内钢材市场再度转向低迷。由于下游有效需求不足，钢材现货价格持续弱势格局，在连续下跌之后，已有部分钢厂由盈利转向亏损。在成本持续回升、钢价下跌的情况下，钢厂连续的亏损将会刺激其减产，但减产幅度并不乐观，预计粗钢日均产量从目前的197万—200万吨水平最多回落到180万吨左右。如果按前5个月的日粗钢产量，全年粗钢产量将会达到7.06亿吨，同比增长3.12%。总体来看，下半年供给形势依然严峻。

　　原料价格坚挺，支撑钢价

　　钢铁价格持续下跌，从年初到5月底，螺纹钢价格下跌超过4%，线材下跌超过6%，钢价整体呈现弱势格局。铁矿石和焦炭的价格也持续下滑，今年前5个月铁矿石均价较去年全年均价有10%以上的降幅。但由于铁矿石三大矿企的垄断格局未变，国外铁矿石税率的提升，以及国内铁矿石品位下降，铁矿石价格继续下降空间有限。我们认为，下半年铁矿石等原料价格将维持高位，三季度会修复前期超跌，回升至135—140美元/吨附近振荡，同时对钢价形成成本支撑。

　　总体而言，下半年螺纹钢期货投资机会相对较小，交易性机会需看政策配合、重点项目推进进度和政策面的放松力度。而前期政府加大投资的效果显现还需时日，对未来几个月总需求的提升力度还是相对有限的。从行业基本面来看，产能过剩依然严重，高产量、低需求的格局依然很难改善。但近期矿价的持续反弹可能导致更多的钢厂在未来1—2个月加入到减产的行列中，这也在一定程度上限制了钢价的跌幅。操作上，目前可采取逢低做多的策略。

转自期货日报

?-S
???0??克，99.99规格是329.3元/克。全球主要经济体制造业数据均表现不佳，黄金市场走高。此外，上周欧盟峰会所带来的乐观情绪逐渐降温，欧洲、亚洲多国经济增速放缓的状况可能会对黄金的需求造成负面影响。

　　白银：昨日上海一号国标白银现货报价8470元/千克，二号国标白银报价6025元/千克。白银ETF基金SLV持仓减少135.74吨，至9685.71吨。7月2日，COMEX白银库存较前一交易日增加近60万盎司，达到14653.28万盎司。

　　操作策略

　　在市场对宽松政策预期多时后，上周四的欧盟峰会很可能带来价格的回落。从技术上看，国内外铜价关键阻力位为60日均线。短期内，铝价或将维持反弹调整走势，中期弱势偏空思路不改，关注20日均线15700元/吨附近的阻力有效性。操作上，锌价反弹动能尚存，待市场消化利多消息，锌价将延续下行走势，关注15000元/吨、15100元/吨关键点位的阻力有效性。关注沪铅15300元/吨一线的阻力位，短期内振荡调整思路对待。短期螺纹钢或将继续弱势振荡。中期看来，金价或进入下行趋势之中，建议逢高做空，及时止盈，关注340元/克一线的阻力有效性。白银价格近期以调整为主，短线多头可逢高坚持，关注6100元/千克一线阻力有效性。

转自期货日报