原油正在搅动整个金融市场。上周五，国际油价的“惊天一跳”，其中纽约商品交易所原油期货价格创下近5年多来新低。这也令其大宗商品难兄难弟——“铜博士”遭殃，当日伦敦金属交易所LME铜价跌逾3%。

　　2000年后原油价格和铜价格的相关性明显增强，原油价格暴跌对铜价走低起到直接推动作用。若油价进一步走低，铜价也难能独善其身，或将再创新低。而“铜博士”一直是宏观经济的先行指标，若铜价持续下跌，无疑会对全球经济造成影响。

　　今年工业品市场中，铜算是幸运的。数据显示，今年以来国际油价跌幅已经超过28%，大连铁矿石期货价格同期跌逾46%，上海螺纹钢期货价格跌幅也超过了28%，而LME铜价累计跌幅还不到14%，在上周五（11月28日）大跌之前，累计跌幅仅10%左右。

　　“铜博士”有其“硬扛”的道理。富宝金属分析师雷连华指出，从基本面上看，铜产业链并没有明显变差，精铜供需仍趋于平衡，且当前价格接近国储局收铜的价位，或将刺激国储局进一步采购。同时，新增铜矿供给现金成本上涨，若铜价格大幅走低将增加铜矿山减产预期，铜价格将受到支撑。

　　此外，央行再启降息操作，给资金紧张的实体经济下了一场“及时雨”。业内人士表示，降息是一个积极信号，会在一定程度上缓解企业资金压力，融资环境未来可能进一步宽松。降息消息公布后，铜价高开低走。

　　中银国际期货研究员陈冠因表示，在供给过剩的大背景下，单凭降息不足以令铜市反转。从中间需求看，目前铜杆、铜管开工率环比小幅提高，但铜板带箔相关企业受到资金压力，开工率略有下滑，11月主要中间加工商的整体开工率将在72%左右。

　　未来铜价的反弹需要冶炼厂的检修、进口下降与终端开工增加来提振。整体上，单纯的降息政策对于1-2个月的行情来说，利多有限。

　　雷连华表示，欧佩克不减产，俄罗斯不“投降”，油价继续往下走，铜价也会继续往下走，铜本来成本就比较低，真要往下跌，空间很大。

　　高盛分析师在报告中称，美元走强和投入成本的降低意味着更低的成本和价格。对供求平衡或者供应小幅大于需求的大宗商品市场而言，价格倾向于接近边际生产成本。

　　因欧佩克表示将不会减产来缓解全球供应过剩的状况，11月28日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜跌至3月来最低的每吨6342美元，收盘报每吨6352美元，大跌3.32%，为今年3月以来最大的跌幅。

　　屋漏偏逢连夜雨。随着冬季来临，中国铜需求将减弱。雷连华表示，上海现货市场成交不佳，尽管近期国家对基建的投资增加，但是在短期内难在市场上有明显反应，降息会在一定程度上缓解企业资金压力，会增加企业备库存的可能性，但是在需求不明朗的情况下，企业心态依旧谨慎。

　　在稳增长的前提下，政策层致力于改革和经济转型，预计不会出台大规模、持续性的刺激措施，中国铜需求难以有明显好转。另外，10月份家电销售同比增幅大幅回落，而年底开工的基建项目也没有提振铜的订单，最主要的原因是地方政府无法保障资金在短期到位。

　　雷连华进一步表示，从基本面上看，全球经济复苏乏力令铜消费增速回落，随着冶炼产能瓶颈的逐渐克服，铜矿供给压力将传导至精铜市场，价格还没有走出熊市格局，中长期下跌行情不变，存在创新低的可能。

　　业内人士表示，国际油价暴跌带动了大宗商品集体走熊，亦是利空叠加，市场选择确定性较高的空头方向，后市中国是否因数据疲软扩大货币政策和微刺激政策，成为市场关注点。若政策预期落空，且在国际油价短期偏空的影响下，铜价可能进一步滑落。

        来源：中国证券报