沪锌自4月中旬从19000元/吨下跌至5月初16000元/吨后，近日出现了反弹。目前的价格企稳与国内冶炼厂普遍出现一定亏损有关，现货商惜售，现货价格滞跌，现货贴水逐步收缩。但目前沪锌较难出现单边上涨格局，近日的表现仍只属于反弹的范畴。

　　首先，央行在最新发布的《2010年中国人民银行年报》中提醒，货币政策要把稳定价格总水平放在更加突出的位置，继续加强流动性管理，保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。可以预计，未来国内货币政策不会放松，整体市场的流动性不足，使商品的所谓金融属性淡去，而商品属性会逐渐占据主导，因此基本面疲弱的锌上涨空间有限。

　　其次，自4月底开始，美元出现较为明显的反弹，在此期间，包括贵金属、国际原油价格均出现了明显回落。由于近期美国一些经济数据较为积极，市场关于美国政府退出超低利率政策的预期也在升温。

再次，消费下降，库存压力大。中汽协最新的统计数据显示，我国4月国内汽车产销分别完成153.5万辆和155.2万辆，环比下降15.98%和15.125，同比下降1.85%和0.25%，而且是2009年2月以来首次出现同比下降。周时，截至上周，上期所锌库存已接近40万吨的水平，而LME锌库存也达到了16年来的新高。

　　综上所述，沪锌近日的表现是对前期大跌的修复，中期弱势格局并没有改变。而技术面上，沪锌指数目前运行在一个大的头肩顶形态中，近日期价在跌破去年11月低点后，有技术性反抽的可能，主要阻力区为头肩顶的颈线位置17600—18000元/吨一带。而具体操作上，可从前期中期持空转为逢高沽空、急跌换手的策略。而同时也应对已出现的全国性的缺电现象保持警惕。今年是“十二五”计划的第一年，国内政策方面对供大于求的有色冶炼业有一定的限制措施，在目前全国性电力偏紧环境下，作为高耗能且已出现行业亏损的国内锌冶炼，不排除会受到进一步的政策限制，这对锌价构成一定的利好。

【期货日报】