铜素有经济晴雨表之称，近几周，有迹象表明中国铜需求走强，比如中国9月进口铜环比大增等。那么，这是昙花一现，还是预示着需求正将复苏呢？

一些人士认为中国进口铜增加主要是因为买家利用低价补充库存，而非代表电力和建筑等行业消费增加。这意味着近期的上涨仅是中国这个世界最大的铜消费国需求增长长期放缓过程中“一现的昙花”。

当然，这让那些预期已经降至25年来最低水平的中国经济增长将恢复的人士着实有点情难以堪。

过去6个月，铜价已经下跌不少。不仅是中国经济增长放缓，中国还在从出口和制造驱动的增长模式向消费驱动转变，中国占全球铜消费的近一半，预计今年大约2300万吨。

对中国需求增长獊评估从0到3%不等，但相比去年7%左右的增长总是逊色很多。这也是伦铜价格下跌的主要原因，8月底一度跌至6年来最低的每吨4855美元，相比5月年内高点下跌了25%。

不过自从8月触底以来，铜价已经上涨大约5%至5100美元左右。中国9月进口环比大增20%以上是市场趋向乐观的主要原因情绪的。

同时保税仓库库存从8月的50万吨降至40万吨也为铜价上涨提供支撑。由于从保税仓库取货需要缴纳增值税，库存下降反映了中国的真实需求。

不过业内消息人士称，铜价下跌促使中国国家储备局和制造商进货补充库存，而非消耗掉了。

中国终端用户已经连续18个月降低库存。近几周，一些大型电缆生产商补充库存，而套利交易机会是补库存的一个原因。由于8月人民币大幅贬值，伦敦铜价低于上海铜价。

8月底以来，伦敦金属交易所登记仓库的铜库存减少近30%至267，850吨，大部分都流向中国。

一些分析师预测中国房地产市场将复苏，第三季度银衍 向房地产商和购房者发放的贷款增加，同时政府承诺投资至少2万亿元（3150亿美元）用于电网基础设施建设。

不过另一些分析师称季节性原因将致需求放缓。摩根士丹利商品分析师Tom Price表示，冬季中国铜市贸易和需求可能会放缓。配电和房地产行业购买活动下降。

上个月在中国广西省召开的一个会议对真实需求充满怀疑。一位代表称，空调制造商和销售商库存积压会降低铜管需求，明年可能会减少进口精炼铜。另一位则表示许多中小型电缆厂订单不足。

来源：金理人