日本地震以来，钢市空头气氛显著改善，日K线收阳几率大幅上升，本周螺纹钢亦自4600元的低位再度拉起，技术上颇有构筑W底的嫌疑。不过，笔者认为，钢价短期存在继续测试4600一线的可能，而随着需求的改善，4月份有望振荡攀升，但受制于供需面的失衡，长期走势仍不容乐观。

　　短期来看，由于“十一五”收官后政策压力减轻，同时，钢厂当前生产仍有利可图，尤其是日本地震以来，受益于钢价涨、矿价跌，笔者估算的钢厂平均毛利再度逼近400元/吨。同时，无论是统计局的月产量，还是中钢协的旬产量，或是“我的钢铁”的主要钢厂开工率，均呈现上升态势，显然，后期供应有望继续增加。不过，从需求来看，尽管目前已处于我国钢材市场的传统消费旺季，但限购、限贷等调控政策显著抑制商品房开工热情，保障房虽为年内亮点，但暂未大规模启动，再加上民工荒、现货商资金紧张等因素，市场观望气氛较浓，短期需求仍未有明显起色。同时，库存持续高位运行，先行指标中国官方PMI连续三个月下行，再加上日本地震、中东北非危机对本已脆弱的全球复苏前景增添了新的变数，从这个意义上来说，钢价短期存在进一步下探空间。

　　不过，中期来看，随着天气的逐步转暖，工地开工增多，需求将获得一定程度的恢复性增长，同时，螺纹钢库存已自纪录高位季节性回落，市场资源成本中短期内仍将居高不下，均对钢价构成坚实支撑。日本地震无疑是上周钢价强劲反弹的最大推手。从央行近期再度上调存款准备金来看，日本地震并没有延缓政府收紧流动性的步伐，不过，其对全球复苏造成的负面影响仍有可能影响中美欧日等主要经济体的“退出”节奏。此外，作为全球第二大钢材生产国，日本钢厂减产释放的市场空间有望被国内钢企替代，且随后的灾后重建将直接拉动建材需求，从而对钢价构成中期利多。从流动性和通胀来看，一方面，原油、黄金等大宗商品仍在迭创新高，中美欧最新CPI均显著上升，通胀预期不断强化；另一方面，尽管央行去年开始频频通过上调存款准备金率、加息等方式收紧流动性，但市场自金融危机以来已积累巨额的存量资金，且主要经济体货币政策分化，美日维持甚至扩大非常规货币规模，这使得包括钢材在内的资源品种继续受到追捧。

     【期货日报】