新年以来，国内建筑钢价上演了一幕“无量上涨”的行情，成交量减幅超60%，价格却一路上扬，特别是最近一周，吨钢现货价格上涨近百元，市场推高热情可见一斑。2011年首月，上期所螺纹钢主力在移仓换月过程中缓慢爬升，新主力合约RB1110录得了4.36%的月涨幅，31日再刷纪录新高至5113元。虽然加息的达摩克利斯之剑高悬，政府调控房地产价格决心不减，但笔者认为成本飙升带来的现货价疯狂拉涨，成为近期影响螺纹钢期货走势的主导因素，螺纹钢期货春节后将延续涨势。

　　首先，当前的利润空间相对有限、商家纷纷看好春节后需求等因素推动钢厂竞相提价和套保热情显著下降，这成了支撑螺纹钢期价上涨的绝对利好因素。截至1月31日，按照市场价格粗略估算，上海三级优质品螺纹钢主流价约为4850元/吨，相对于4400元的左右的吨钢成本，毛利润率仅为10.23%，而铜、橡胶、白糖和棉花现货生产企业的毛利润率分别约为280%、168.67%、33.96%和22.5%。同时，作为现货企业参与套保量最大的期货品种，也是期货市场定价机制发挥最好的品种，螺纹钢期货此前曾一度受到钢厂套保空单的抛压，走势平稳涨幅有限。31日RB1110合约收盘价为5100元，相对于全国主要城市三级螺纹钢均价5018元/吨，涨幅仅为1.63% ，而CU1110收盘价74280相对于铜现货价溢价幅度达到4.62%，SR1109收盘价对白糖现货溢价约为4.85%，CF1109收盘价对棉花现货溢价为10.88%。有限的利润空间和期现溢价令钢厂的套保热情明显冷却。上期所2010年11月和12月参与交割的螺纹钢合约数分别为8520手和8940手，到了1月份，该数据显著下降至240手，减幅超95%，同时我们还发现自2010年11月中旬以来沙钢集团便退出了上期所螺纹钢主力合约持卖单量前20名的会员名单，这也在一定程度上解释了螺纹钢主力合约这一波低量上涨的行情。

　　其次，不仅是澳矿涨价、印度加征20%铁矿石出口关税和再提矿石运费等因素助涨了矿价高企的阶段性趋势短期难改，近期人民币快速升值也帮助矿山打开了涨价的空间，成为推动螺纹钢价格上涨不可忽视的宏观因素。对中国来说，当前的诸多国际贸易都是在外生定价机制的条件下展开的，铁矿石进口就是被三大矿山完全垄断的，本币升值有利于进口，反而暗示了中国需求会增加，让垄断卖方变本加厉，和2010年1月人民币对美元月平均汇率6.8273相比，目前人民币同比升值幅度超过3.5%，同期印度63.5%的矿粉到岸价由130美元/吨涨至190美元/吨，涨幅高达46.2%。

　　1月份螺纹钢期货行情已完美收关，在通胀预期不减和人民币步入升值通道的宏观环境下，成本上涨、有限的利润空间和期现溢价，加之商家纷纷看好节后需求等因素使得钢厂对无量空涨行情依旧乐此不疲，涨价盛宴还未终结，螺纹钢期货的精彩年后也将继续。

 

【上海证券报】