据高盛（Goldman Sachs）表示，在印度尼西亚的铝土矿出口禁令使市场陷入供应短缺之后，用来制作铝的氧化铝价格一定会上涨以刺激需求。

包括Max Layton在内的高盛分析师在周三（11月5日）公布的报告中写道，铝生产的一个关键组成部分氧化铝，其价格在明年第二季度将会上涨至370美元/公吨，在明年下半年价格将会涨至380美元/公吨来鼓励需求增加，并推动中国生产商使用更加昂贵的进口铝土矿。分析师们表示，氧化铝供应短缺将会从2014年的13.8万吨扩大至2015年的63.9万吨。

分析师们指出：“目前氧化铝市场面临着史无前例的影响因素——印尼铝土矿出口禁令……该禁令使得铝土矿市场不断陷入供应短缺状态，同时使得该国向中国的氧化铝出口放缓。”

在伦敦金属交易所（London Metal Exchange），铝本周表现超过镍，是六大重要金属中年度表现最佳者。据高盛表示，自今年1月印尼实施禁令以来，铝、镍价格已经被推至较高水平。印尼铝土矿供应占全球供应的10%-15%，且其50%都出口到至全球最大铝生产国——中国。

氧化铝有限公司（Alumina Ltd）策略发展高管Andrew Wood上周在新加坡召开的新闻发布会上表示，中国明年铝土矿库存用尽之时或将面临1000-1500万吨铝土矿空缺。在印尼实施禁令之前，中国库存的印尼矿石就以每月减少100万吨的速度在下降，可能今年库存会降低至2000万吨，在明年年底前会降至800万吨。

矿井开拓

分析师们表示，氧化铝价格不断上涨需要来鼓励产量增加600万吨以及相关的矿井发展，以此来满足明年的铝土矿需求。他们称，价格飙升同时会鼓励中国山东省的熔炉在库存耗尽之后利用代价高昂的进口铝土矿。

高盛表示，氧化铝价格不断上涨暗示着生产铝的成本将会增加130-140美元。该行称，5-6吨的铝土矿产量约2吨氧化铝大约可以制造1吨铝。

高盛指出，预期6个月LME铝价为2050美元/吨，12个月铝价为2100美元/吨。

铝价今年迄今已上涨14%，镍价上涨11%。

伦铝在供应偏紧、库存持续下降及现货升水拉涨等基本面利好因素提振下再度走强。内外盘不断下探的比价反映出国内铝价动力不足。随着旺季效应逐步消退，产能释放效应逐步体现在产量上。库存增长的拐点正悄然逼近，国内铝价仍难有作为。

供应节奏差异促成内外铝价分化

美银美林最新报告表示，经历了供给过剩以及价格低迷之后，除中国以外的全球铝生产商2013年至今累计削减了超过300万吨的年产能。今年除中国以外，特别是海湾地区有新增电解铝产能投放。但受国际铝价影响，投放数量相对有限。以美国为代表的发达国家和地区经济复苏带动了原铝消费增长，美、日、欧轻质化汽车变革正不断提升汽车用铝需求，市场正在以消化LME库存的方式补充用铝缺口。

伦铝库存自历史高点5492325吨下降至今，已录得将近20%的降幅，其中又以北美地区降幅最为明显，这与差异化的区域经济状况相吻合。当前LME仓储排队提货时间仍较长，这增加了工业用铝企业获得铝的时间成本及LME铝库存流入现货市场的难度，进而支撑铝价表现偏强。

对比之下，庞大的中国电解铝产能仍在上升。今年前九个月，中国有色金属行业的固定资产投资较上年同期增长6.2%，低于上年同期20.6%的增速。其中，铝冶炼投资同比下降31%，热度明显缓解。由于前期投资效应显现，2014年中国电解铝市场迎投产高峰。由于能源和辅料价格走低拉低电解铝成本，9月电解铝行业扭亏为盈利于低成本新增产能释放。SMM预计，从11月到年底，将有超过200万吨新增电解铝产能将完成投产，四季度的原铝产量将比三季度增加约50万吨，增幅达7%。月度产量轻松突破200万吨大关，着实考验下游的消费能力。在国内经济以中高速及低通胀形式发展的背景下，铝下游消费难有突破性增长，国内铝价步调弱于外盘。

现货消费清淡 库存拐点逼近

10月中旬以来，沪铝重心不断上移，现货铝价贴水却仍维持在80元/吨左右，凸显市场供应充裕。下游以按需采购为主，市场成交状况清淡。中汽协发布数据显示，今年前9个月我国汽车产销双双突破1700万辆，但增速呈现明显下滑。其中，9月当月销量同比增速仅2.47%，为今年以来最低水平。房地产市场在获松绑后销售面积降幅趋缓，但较高的库存将压制房产投资和用铝需求。

截至10月30日，现货四地库存为60.7万吨，略高于去年同期水平。剔除国庆节日因素，库存仍处于下降通道中。由于电解铝产出连续性强，下游加工和终端行业存在消费淡旺季，因此库存增减呈现出季节性。结合以往经验看，伴随下游进入旺季，库存大概在4月见顶步入下行，12月前后由于下游开工率下降库存增加，库存增加将直至次年4月。库存进入增长周期，铝价的下行压力大于上行动力。

国内供应持续增加，而消费增长有限且当前铝价贴近成本线，因此铝价将陷入上行动力不足、下有成本及外盘支撑的宽幅筑底过程，单边趋势行情恐难出现。由于内外供销差异，外强内弱的铝价格局将会延续，逢高做空内外盘比价不失为新的尝试。在旺季效应逐步淡去，库存迎来拐点时，铝价下行的压力将增加，逢高沽空为宜。

        来源：汇通网