受自然灾害、地缘政局不稳及欧元区债务问题等一系列因素影响，金属市场持续了近一个月的弱势。目前市场利空氛围浓厚，中国买兴下降也降低了市场的需求预期，旺季不旺是近期锌市的真实写照。由于缺乏利好支撑，金属市场成交量锐减。弱势振荡行情难以吸引资金入市，锌市短期难有起色。

　　质疑经济复苏的可持续性降低需求预期

　　目前市场的担忧情绪主要来自两方面，一是欧美等发达国家的经济能否拉动金属需求。日本地震引发的核辐射危机短期不能消除，灾后重建对金属需求实质性拉动作用有限。多国部队炮轰利比亚加剧局势紧张，油价高企或导致成本推动型通胀，这将提高原料成本并降低需求。美国经济好转的同时也存在一些隐患，如财政、就业问题等。欧美经济复苏对金属需求的推动短期难以体现。二是中国经济增速放缓是否会降低金属需求。国内紧缩货币政策初见成效。尽管央行今年多次上调存款准备金率和基准利率，但CPI高位压力仍在，目前也不具备物价水平迅速回落的基础，市场人士预计3月CPI增幅或超5%。人民币升值及国内需求的下降使得出口下滑贸易顺差加大。因此，经济的不确定性更多是降低需求的预期。

　　资金面偏紧是市场弱势的诱因

　　由于市场的持续性下跌，有色金属市场近期呈现资金净流出状态。即使个别交易日资金有所增加，但不改有色板块整体弱势。从宏观面来看，央行已连续三周在公开市场净回笼资金，上周实现资金净回笼高达1030亿元。市场流动性过剩局面有望得到一定的缓解，但信贷紧缩使得现货企业资金面压力凸显。昨日沪锌成交33万多手，仅为2月份活跃时期交易量的1/3，同时，锌市持仓意愿不断下降，达年内最低水平，仅为35万多手。由此可见，锌市的弱势格局难以吸引资金入常

　　沪伦比值倒挂使得进口缩减

　　内外比值反映锌市场进口盈亏状况。期货市肠伦比值在去年年底为8.3，基本处于进口盈亏平衡边界点。而今年3月份内外比值最低滑落至7.6，进口亏损超过千元。沪伦比值倒挂，预计3月锌进口数量缩减。

　　现货市场，上周锌价的短暂反弹源于铅期货上市的推动，但是新品种上市的推动力是暂时的，实质上现货市场下游接货不畅的局面未发生根本性好转。一般而言，进入3—4月份，下游消费企业在消耗年前库存后有新一轮补库行为，行业将迎来传统的消费旺季，但今年总体表现为旺季不旺。从期现价差来看，长江有色金属现货价格与三个月期锌价差逐步缩窄。从成本因素考虑，锌价短期大幅下挫的可能性降低。

　　因此，在清明小长假来临之前，锌价仍将维持弱势格局，近期探底向下寻求支撑的可能性较大，价格运行区间下限为18000一线。

【期货日报】