进入到7月份以来，铜价整体呈现宽幅振荡的走势，具体表现为快涨慢跌，这主要是由于宏观消息面负面消息依然较多。在欧债问题没有得到根本性解决和中国经济增速持续下滑的背景下，铜需求前景暗淡，这使得铜价中线走势偏弱，但政策宽松预期成为推动铜价上涨的主要力量。

　　政策刺激预期依然存在

　　7月5日，中国央行和欧元区央行先后下调基准利率，这也意味着6月下旬时投资者预期的宽松政策兑现，对于铜来说是利多变利空，铜价自高位回落。但7月13日中国统计局公布的二季度GDP增长7.6%，创下自2009年二季度（7.9%）以来新低，这使得投资者对中国政府出台进一步宽松政策的预期有所增强。同时，美联储7月底将再度进入议息会议流程，在中国和欧元区出台宽松政策之后，投资者对美联储进一步量化宽松还是有所期待，这就造成了近期铜价走势偏强。

　　注销仓单量大幅增加

　　截至7月16日，本月伦敦铜注销仓单量累计增加24175吨，其中6日、9日和12日三个交易日铜注销仓单量增加的幅度较大，分别为5025吨、9400吨和11575吨，而当时的伦敦铜价格是自高位不断下跌的，说明在铜价下跌过程中，部分操控铜库存的资金再度介入托盘，这使得铜价下跌有限。

　　同时，从长江有色铜现货市场的表现来看，7月9日当周铜价下跌过程中，铜现货由此前小幅贴水转变为小幅升水，显示出国内铜现货市场有一定支撑。而7月10日以后，伦敦铜现货对3个月铜由此前小幅贴水转变为升水，7月13日升水幅度一度达到24.5美元/吨，这说明注销仓单量大幅增加使得现货变得紧张起来。

　　美元指数保持强势

　　在美元指数构成中，欧元占57.6%的权重，英镑是11.9%。欧洲债务问题持续发酵使得欧元和英镑遭受较大抛压，尤其欧元自7月初开始便持续下跌，当前已经跌穿2008年10月份低点。同时，需要说明的是由于欧洲经济增速较差，部分国家面临融资难和融资成本高的问题，欧元区央行后期仍有继续降息的可能，不排除部分国家因欧债问题退出欧元区的可能。这对欧元来说是中长期利空，欧元下方短线支撑大概在1.2附近。我们认为，美元指数继续保持强势振荡的可能性较大，这可能限制铜价进一步反弹的高度。

　　沪铜连三面临技术性阻力

　　从沪铜连三的日K线走势来看，当前价格刚好处于5月14日铜价收盘价附近，按一般规律来看，该点位是有较大阻力的。而从铜价形态上看，当前价格刚好处于近2个月来区间振荡上沿附近，也属于阻力区域。纯粹从技术上看，当前铜价刚好处于技术性关键点位，一旦形成突破，短线不排除进一步冲高的可能，反之，重回跌势的可能性较大。

　　综合来看，当前推动铜价反弹的主要因素就是宽松政策预期，部分操控铜库存的资金也有推动。但在全球经济增速普遍下滑的背景下，精炼铜需求前景暗淡，尤其中国和欧洲市场，这将限制铜价反弹的高度。美元指数保持强势也将令铜价承压。若美联储不推出进一步宽松政策，那么铜价进一步上行空间将有限。结合铜价快涨慢跌的特征，建议冶炼企业在铜价快速上涨时做好保值，投机性资金多看少动为宜。

转自期货日报