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工业金属
全球风险逐步释放 节日期间伦铜走势不给力
发布时间:2015-02-25 08:50:49

         国内春节假日期间,外围铜市交投清淡,走势不给力,伦铜未能上破5800美元/吨,顺势回测5500美元/吨,库存继续增加,现货升水下滑明显。节后投资者需关注消息面及现货市场表现,以觅入场良机。

  全球风险逐步释放

  近期,全球风险事件频发,特别是欧洲。首当其冲的是希腊债务谈判,虽然整个谈判过程一波三折,但最终还是达成了协议,将援助计划延长四个月,希腊需递交改革和预算方面的具体方案。若方案通过,则消除希腊可能在下个月就会出现资金枯竭,并被迫退出欧元区的即时威胁,但长期威胁仍存,给欧元区带来不稳定性和波动性。

  美国方面投资者最关心的是何时加息问题。节日期间,美联储公布了1FOMC会议纪要。许多委员倾向于维持近零利率更长时间,称如果海外经济进一步恶化,可能会给美国带来风险。值得一提的是,除了本月的非农就业数据,最近一段时间,美国经济数据总体表现较为疲软,如此来看,加息时间可能又需重新评估。预计美联储6月加息的概率不大,美元指数正高位消化整理,对铜价的压制作用将缓解。本周耶伦的证词中对美联储未来政策走向的表态或许能窥见端倪。

  节后下游需求待观察

  2月,供需失衡的态势在加剧,产出快速增长。根据卓创资讯统计,1月国内29家铜冶炼企业电解铜总产能为826.5万吨/年,当前运行产能为643万吨/年,产能运行率为77.8%2月,国内电解铜产能运行率将保持平稳,各大厂家暂没有春节期间检修计划,而已经停产的企业短期内亦不会复产。

  需求方面,春节前后不可避免地会出现短期的需求真空期。1月以来,上海现货持续处于贴水状态,进入2月,贴水有扩大趋势,显示需求不振,也表明节前企业备货意愿不足。根据节前我们的实地调研,2月初北方地区铜市场迎来第一波集中休假期,更有甚者1月就已休假。

  供需失衡的显性表现就是库存增加。进入2015年,伦敦与上期所铜库存增加较为明显。LME铜库存已经由年初的17.7万吨增加至目前的30.0万吨,其中亚洲铜库存增幅最为明显。上期所铜库存也由年初的接近11.2万吨增加至目前的15.5万吨。库存增加,一方面是因为铜需求出现放缓,从而导致快速增长的铜产出难以消化,另一方面或许是因为人民币即期汇率的持续贬值,导致保税区库存抛售。

  节后将进入传统消费旺季,下游企业生产启动,这将在现货升贴水上有所体现。铜现货升贴水较符合季节性走势,季节性旺季一般处于升水状态,季节性淡季升水走低乃至转为贴水。根据近几年的统计,3—6月现货一般处于升水状态。投资者需留意现货升贴水数据,以此来观察现货市场回暖情况。不过,目前,通过观察房地产、电力电缆、家电等耗铜行业数据来看,今年消费难言乐观,后市关注国家稳增长政策,看能否有提振需求的亮点出现。

  综上所述,全球风险正在逐步释放中,这对投资者而言是件好事,将有利于风险偏好的抬升,风险资产将受益。正所谓风险暴露之时,也是机会来临之际。而随着传统消费旺季的到来,多方对需求炒作不可避免,目前的价位新空头入场时机欠佳,毕竟下方空间也较为有限。总之,笔者认为,随着现货市场回暖,铜价或孕育一波反弹行情,但鉴于铜市长期来看仍处于熊市,反弹力度或有限。

来源:期货日报