4月下旬以来，随着持仓总量从历史峰值92.5万手持续下降，沪铜进入51800—53800元/吨区间窄幅振荡。虽然中国因素减弱以及美元走强使全球铜十余年的牛市根基面临动摇，但中短期铜价振荡格局难打破。

　　首先，中国经济增速下滑，但美国经济持续复苏。

　　全球最大新兴市场——中国面临经济结构转型，经济增速下滑已不可避免，且近期公布的如PMI、PPI、发电量等数据均低于市场预期。但美国近期一系列数据如制造业新增订单、出货量、耐用品订单等均已恢复到2008年经济危机前的水平，美国汽车产销数据和私人住宅市场也出现强劲复苏，失业率更下降到奥巴马上台前的水平。美国经济好转部分抵消了中国因素减弱对全球铜价的负面影响。

　　其次，短期美元不确定性增加。

　　随着经济不断复苏，美国是否需要退出QE3的争论再起。同时，其他国家宽松风劲吹，如日本执行超宽松政策，韩国、澳大利亚、巴西、印度等也相继降息，这更增添美元指数的不确定性。技术上，美元指数在84上方面临较重阻力，但仍处于3月形成的平台之上。美元短期上下两难的格局使铜价在近日难有突破方向。

　　再次，供需和库存存在争议。

　　国内铜月度产量数据虽然仍保持高位，但增速已经下降。并且，近日由于废铜供应紧张，江铜、云铜、金川等废铜冶炼生产线出现停产现象。而需求方面，仅是增速下降，而不是需求总量下降，这可以从近期的铜材月度产量中得到验证。而库存方面，虽然目前总体库存依然庞大，但近日由于融资铜逐渐消化，国内保税区库存也从前期的峰值80万—100万吨下降到60万吨左右，国内进口升水从4月中旬105—110美元上升至130—145美元，而上期所库存也从3月底的24万吨以上降至18万吨以下，现货持续升水使库存外流现象明显。而LME库存虽然仍处于60万吨以上，但近日出现下降势头，且注销仓单占比超过38%。

　　综合以上分析，近日铜在多空因素交织的背景下，振荡格局较难改变，投资者应避免追涨杀跌，而日内交易更应提防LME场外异常波动对国内盘面的影响。

转自：金融界