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工业金属
宏观因素影响铜市明显 低库存提供支撑
发布时间:2014-10-21 09:03:53

    进入10月后,铜市基本面处于弱平衡状态,铜价在6500—6900美元/吨之间振荡,走势节奏与宏观经济较为一致。上周,铜价冲高未果后,掉头下跌至6500美元/吨附近,那么未来铜价将何去何从呢?

  宏观因素对铜价走势影响明显
  上周,铜价走势跟宏观经济高度相关。前半周铜价强势上冲,一度站上6800美元/吨,其中国内的利好因素起到了明显的支撑作用。十一之后房地产市场的利好刺激政策不断。同时,上周一公布的9月进出口贸易数据大幅好于预期,出口同比增长15.3%,增速为19个月最高;进口同比增长7%,创7个月新高,坚定了投资者对需求的信心。另外,央行在上周又通过正回购继续释放流动性200亿,而14天期正回购利率也连续第四次下调至3.4%。后半周,铜价大幅下跌,最低触及6530美元/吨。由于市场担忧全球经济成长前景,欧洲、美国、亚洲股市都出现大幅下跌,其中标准普尔最低跌至1820点,回吐了今年的涨幅,法CAC40、德DAX、意FTMIB指数跌幅也均超过了3%,日本和中国股市也出现了大幅下跌。在全球股市恐慌下,金价上涨,石油价格下跌,而铜价跌幅相对有限。
  对于后市,我们认为,铜市场弱平衡的基本面甚至会恶化,而全球宏观经济风险也日益突出,相信四季度铜市不会太平静。
  四季度精铜供应或部分过剩
  精铜供应会在四季度过剩吗?我们认为,会部分过剩。首先从CRU的数据来看,全球精铜市场预计四季度过剩9.3万吨,其中中国过剩10万吨,而这一水平是全年最高。其次,国际铜业研究组织ICSG也表示,今年将是供应出现缺口的最后一年,由于炼厂运转故障和新矿启动运营时间的言辞,2014年短缺27万吨,但2015年将过剩40万吨。最后,从我们对市场的分析也能发现四季度的疲弱。
  产量方面,9月精铜数据虽然本周才公布,但预测不会低于8月的68万吨,因为9月停产检修的赤峰等炼厂已经完全复产,而且也没有新的炼厂检修停产,加之9月加工费高企,炼厂生产动力充足。进口方面,9月进口未锻造的铜及铜材多达39万吨,较8月增加5.4万吨,也是4月来的首次增加。综合产量及进口来看,我国的供应压力较大。
  消费方面,电网需求平稳,根据SMM的调研,9月线缆企业开工率为80%,1—8月电网基本建设投资同比虽有2.7%的增幅,但远不及年初计划的13%。房地产仍旧持续负增长,本周将公布9月的房地产数据,相信销售面积数据会有所改善,但新开工面积同比仍会在两位数以下。以空调为代表的家电市场,虽然8月累计同比高达14.6%,但今年销售明显不好,渠道积压库存较高,这从近期空调厂家降价促销清库存便可见一斑,预计四季度需求潜力较弱。总体来看,消费的三大领域对精铜的支撑并不给力。
  供应压力加大,消费不给力虽然会形成过剩,但是低库存却给予支撑。从显性库存来看,全球三大交易所精铜库存总计才20万吨,处在数年来的低点,从隐形库存来看,根据CRU报道,中国上海保税区库存最新数据是61万吨,而截至4月末,中国保税仓库铜库存大约为875000吨。虽然供需结构将出现过剩,但低库存提供的支撑,无疑使得目前铜市场处于弱平衡状态。
  综合来看,铜市场弱平衡状态下,上涨的动能不强,宏观因素对铜价的影响明显。短期来看,中国央行将在本周释放超2000亿元的流动性,加之全球股市企稳,有望支撑铜价。但是四季度来看,铜价仍然脆弱,弱平衡下大幅走高的概率小。

来源: 期货日报