近3年时间以来，锌价一直处于相对弱势状态。然而，锌市供需格局正在逐渐改变，相对其他金属而言，锌价后市有望相对走强。

经济增长放缓与通胀压力制约金属增量需求，为锌价走强创造了条件

目前，全球主要经济体已经呈现出经济增长放缓的迹象。此外，通胀压力增强制约各国政策推进经济增长的动力，预计这种制约在未来还将存在较长时间。上述两大因素将不利于金属需求的持续增长，但全球经济仅仅是增长减缓而非衰退，多数机构最新预测中国今年全年的GDP增长仍有望保持在9.8%附近，IMF预测全球今年经济增长大约在4.5%，这意味在今后一段时间内，金属需求损失的将是增量部分而非出现需求萎缩。这种增量损失对铜等金属强势品种的价格进一步上涨可能带来较强压力，却为基本面逐渐改善的锌价相对走强创造了条件。

全球锌供应过剩将因锌矿短缺而缩小

虽然近两年全球锌供应过剩成为市场普遍共识，但实际上锌市也经常出现供应短缺的局面。根据国际铜研究小组（ILZSG）公布的数据，最近的精炼锌短缺年份发生在 2004—2006年，连续3年出现短缺，短缺程度从7.3万吨扩大至最高的23万吨，这种短缺最终促使伦锌于2006年达到每吨4580美元的历史最高价。之后，锌市供应出现逐年增加并过剩，并于2009年达到峰值43.4万吨。然而这种过剩可能不会持久，因为自2009年11月以来锌矿供应已经连续出现短缺，今年1-5月份全球锌矿供应已累计短缺28.1万吨，而去年同期仅仅短缺5.6万吨，这个数字已经超过2006年全年锌矿短缺量。按照此趋势可以预见，未来的精炼锌供应也势必将减弱，过剩量有望缩小。

中国淘汰落后产能以及十二五规划将产生精炼锌供应趋弱的预期

中国已经成为精炼锌的最大生产国，其产量占全球的比重不断上升，由最初的不足3%上升至当前超过38%。显然，中国的精炼锌供应变化必然影响到全球的供应。据了解，中国在今年9月底前将关闭的锌企业有53家，合计为29.37万吨的产能，约占国内总产能的5%，规模超过去年全球精炼锌总产量的2%。虽然据了解淘汰的产能多数已经处于停产状态，但更深远的影响在于将抑制今后落后产能的无序出现，会减弱国内精炼锌的供应弹性。此外根据有色金属十二五规划草案，到2015年中国的锌冶炼将控制在670万吨以内。这势必造成未来精炼锌供应趋弱的市场预期。

全球精炼锌需求将继续保持高位

作为全球最大的锌消费国，虽然今年4月中国出台房地产新政使得房地产对锌的需求趋弱，但其它行业对锌的需求仍在快速上升，如占锌需求11%的电池产量今年1—7月份同比增长15.8%，已经恢复到金融危机爆发前的水平。此外，相关数据显示全球汽车产量增速明显。这些都说明全球对锌的需求将继续保持高位，更不会出现下降。

锌市资金持续增长

去年以来，国内锌期货市场持仓持续增长，当前已接近50万手，持仓量较 2008年低谷时增长了近6倍，投入资金额增长8倍，成交也日趋活跃，国内资金明显增加了对锌市场的关注。与此同时，资金也增加了伦锌市场投资配置，当前持仓已高达23.8万手，较2008年低谷时增长了40%，投入金额增长1.2倍。国内外持续流入锌市场的资金为今后锌价可能出现的强势行情奠定了必要的基础。

综上所述，未来锌市供需格局有望进一步向利多方面转化，锌价有望在后市相对走强。

 

转自: 期货日报