冶炼厂减产对锌价的支撑力度有限，经济下滑导致的下游需求疲弱决定了锌市仍将延续供应过剩局面，再考虑到昨日市场的大幅下挫，沪锌下方空间已打开。

　　镀层板和涂层板产量

　　8月16日沪锌价格的突然爆发可视为市场在关键点位上的方向选择。锌价技术上已经破位，在经济环境趋弱的背景下，或将继续下探。

　　美元仍处上升通道

　　欧洲央行行长德拉吉随时捍卫欧元的言论提振市场信心，加上美国经济数据差强人意，美元7月底回软。进入8月中旬，这两大因素悄然发生转变。欧洲方面，捍卫欧元言论发出之后，欧洲并未出现实质性的动作，西班牙两年期国债利率重新走高，消磨着市场对欧洲央行的干预信心。美国方面，7月份零售额增幅远超预期，市场对美联储实施QE3的预期降温，推涨美元。美元自5月份步入上行通道，根本原因就是美国经济环境的转好。目前来看，美国经济虽然动力不足，但欧洲仍深陷经济泥潭，美元处于上升通道，从而压制金属价格。

　　国内经济下滑势头难以扭转

　　5月底开始，“稳增长”被放在更加重要的位置，政府采取了一些列的刺激措施。从7月份经济数据来看，效果并不明显。进出口、规模以上工业增加值、固定资产投资及之前的PMI数据均显示经济滑落势头并未终止。唯一值得欣慰的是，得益于去年的高基数，以及资产价格下降和大宗商品暴跌，CPI持续下降，跨入2时代，这为货币政策提供了操作空间。但在流动性如此宽松的情况下，货币政策的边际效应极其有限，且为后期通胀走高埋下隐患。以此来看，货币政策的放松空间也相当有限。

　　冶炼厂减产难改供应过剩局面

　　二季度以来，国内锌冶炼厂生产一吨锌亏损1000—1500元，再加上对后期消费不看好，冶炼厂开始被动减产，目前开工率普遍不高。据国家统计局公布的数据，7月份国内精炼锌产量为36.6万吨，同比下滑9.9％，仅与1月份的产量持平。历史数据表明，1、2月份的产量基本处于全年低值。原材料方面，矿山生产积极性较高，自4月份开始矿山产量明显超过冶炼产量。7月份矿山生产保持稳定增长，减产企业数量不多，锌精矿产量在44.5万吨，同比增长19.3％。

　　下游消费疲弱是冶炼厂被动减产的根本原因，这决定了锌市场的过剩局面难以扭转。7月份国内镀锌板产量为330.81万吨，同比增长12％，连续第5个月维持在300万吨以上，然而镀锌板价格一路下滑，上海地区0.5mm镀锌板价格已经跌至4750元/吨，这反映出镀锌板过剩的事实。

　　终端消费方面，虽然房地产市场5月份开始回暖，但直到目前，颓势并未扭转。前7个月全国房地产开发投资额在36774亿元，同比名义增长15.4％，增速比1—6月份回落1.2个百分点，单月数额大幅下滑，同比增速也在年内第二次低于10％；房屋新开工面积在103905万平方米，同比下降9.8％，降幅比1—6月份扩大2.7个百分点。汽车领域，中国汽车工业协会最新数据显示，7月份汽车销售量为138万辆，同比增长8％，主要是乘用车的强劲增长，其销售量同比增长11％，至112万辆。7月份是我国汽车产销传统淡季，从当月汽车产销完成情况看，总体保持平稳，没有出现大幅度的改观。

　　冶炼厂的减产对锌价形成支撑，但力度有限，经济下滑导致的下游需求疲弱决定了锌市仍将延续供应过剩局面，甚至有加剧的可能。总的来说，沪锌价格在调整后选择向下突破，下方空间已打开，支撑位在13750元/吨。

转自期货日报