2016年12月钢铁行业PMI时隔两个月后重回荣枯线以下，国内重点钢厂日均产量连续三周下滑而钢材库存却连增五周，港口库存激增至14年来高点，钢厂进口矿库存位于年内高位。在一系列利空因素的冲击下，铁矿石期价未能顶住压力，于17年首个交易日重挫近乎跌停，成交量大幅下降，市场交投冷清。不过现货价格继续保持平稳，普氏62%品位小幅回落1.1美金至78.35美金，64.5%卡拉加斯粉报价在720元/吨，61.5%PB粉报价在615元/吨，整体相较于16年12月份均值变动较小。期现走势进一步背离，价差扩大至136元高点，两者孰对孰错，还需时间证伪。

1钢铁行业颓势尽显，但铁矿需求依然乐观

从中国物流与采购联合会公布的数据看，2016年12月份国内高钢铁行业PMI为47.6%，较上月回落3.4%，行业景气度低迷。其中与生产相关的指标均大幅下降，行业生产指数为44.9%，触及6个月低点，预示后期钢铁产量将会持续减少，这也印证了目前重点钢企日均粗钢产量连续三周回落的事实；新订单指数为47.8%，结束两连升，表明用钢行业需求快速下滑，出口订单指数由50.2%降至44%，可以看出在贸易摩擦不断加剧的情况下，钢材出口情况并不乐观，预计12月份钢材出口量会在度下滑；同时产成品库存指数却由45.1%升至49.6%，这与钢材社会库存连续五周出现上升相符合。不过值得注意的是，与生产相关的原料采购指数则呈现活跃态势，采购量指标虽较上月回落4.8%至50.3%但仍处荣枯线上方，而原材料库存指数更是连续两个月上涨达到52.3%，说明钢企在盈利较高的情况下对铁矿石的需求，尤其是长期需求依然存在，只是目前碍于成材端的疲软不敢大规模补库而已。

2钢材利润持续增加，高品位资源仍受追捧

Mysteel在12月对全国主要钢厂生产成本和利润情况进行了调研，结果显示钢厂盈利空间继续扩大。其中螺纹钢盈利在197元/吨左右，增加117元/吨，热轧卷板盈利在440元/吨，增加142元/吨，且由于市场南北价差原因，南方钢厂利润空间明显强于北方钢厂。钢厂在利润丰厚的情况下，对铁矿石特别是中高品位资源的需求旺盛，从近几日的港口成交情况看，中高品味矿在总成交量中的占比出现回升，达到52%，64.5%卡拉加斯粉矿价格依然坚挺，维持在720-750元/吨，同期58%品位矿石价格均出现不同程度的下滑；而高低品味矿矿价差居高不下也验证了这一点，卡拉加斯粉与杨低粉价差继续在195-200元/吨高位。前期一直炒作的关于钢厂将改变铁矿石配比，增加低品位矿用量的消息看来并不准确，或是技术工艺的改变本就需要一个过程，况且目前利润如此之高，钢厂为最大化利润必然会增加铁水产量，那么大量使用中高品位矿就不足而奇了。所以，在高品位资源需求的支撑下，铁矿石现货价格较为坚挺。

3疏港不畅促使港口库存激增

在2016年最后一周铁矿石港口库存大幅增加274万吨至11439万吨，创2104年中以来的高点。港口库存连创新高已成常态，但此次数量如此之大主要是由于在23日当周雾霾来袭，致使港口疏港情况不畅，可以看到日均疏港量当周也是骤降，大量铁矿石船只滞留港口无法卸货，而在30当周天气好转后集中卸货致使港口库存激增，因此此次港口库存大幅上涨是意料之中的事。17年初大范围雾霾在度来袭，预计港口库存在本周可能会小幅回落。

4行情总结

钢材市场进入淡季已是不争事实，在前期一系列炒作因素如中频炉、雾霾限产等逐步降温后，钢价失去需求支撑下行压力较大；不过铁矿石现货市场成交情况依然稳中向好，高品位资源量价皆是稳中有升，支撑现货价格保持平稳，而目前期现价差已逼近历史高位，高位基差能持续多久仍是未知，有一方还需时间去证伪，因此预计期货主力合约短期内会维持震荡走势，下方支撑536元，上方阻力570元。

5操作建议

I1705合约，建议投资者维持高抛低吸策略，在536处轻仓做多，止损524元，止盈550元，突破550则向上看到570元。

来源：金融界网站