上周早些时间，美联储最新会议纪要显示该机构内部对量化宽松(QE)政策出现分歧，导致商品市场大为恐慌，黄金、原油、伦铜大幅跳水，整个大宗商品市场呈现“一边倒”态势。但对商品牛市是否就此结束，市场观点不一。悲观者分析称，量化宽松措施缩减或退出将对应一个货币收紧过程，商品牛市将在此周期中归于平静；乐观者认为，商品牛市基础是“中国需求”，目前尽管中国需求减弱，但规模依然保持高位。

　　伦铜五连跌

　　2008年金融危机后，美欧发达经济体借助量化宽松来医治经济中的病痛，印钞机日夜不停运转，大宗商品也在这一轮“疯狂撒钱”中被推升，伦铜在2011年2月一度站上每吨10184美元的高位。

　　上周美联储的“吹风”，使得作为经济预测领域的“铜博士”感冒了。从18日至22日，伦铜连续五个交易日下跌，至两个月低点每吨7820.25美元。

　　招商期货研究所研究员卓桂秋分析认为，量化宽松措施一旦退出意味着铜价的金融属性弱化，同时也意味着美国经济复苏向好，但美国铜消费仅占全球的10%，而中国占40%，在中国铜供大于求的情况下，铜价上涨阻力较大。目前铜市进入传统需求旺季，短期铜价可能震荡以等待需求信号；若需求预期难以兑现，中长期铜价可能将探低，伦铜或下探每吨7700美元。

　　牛市基础未被撼动

　　因为一周来大宗商品的暴跌，使得商品市场看空气氛浓重，一些分析人士甚至开始质疑商品牛市是否还能存在。

　　就黄金来看，似乎情况并不乐观。据CFTC最新公布的数据显示，2月19日当周，COMEX期金总持仓增加12202手至447290手，非商业净多头减少23184手至103651手，创四年多以来的新低。上海中期期货分析师李宁表示，总持仓增加而非商业净多头减少，显示资金并不看好黄金后市。

　　恒泰大通产研中心分析师关威表示，从目前黄金表现来看，市场已经逐步消化上周利空，投资者将关注美国自动减支计划和欧债危机的最新动向，但对于量化宽松措施退出时间的猜测将会成为一个周期性现象，因此每到美联储议息会议前后，市场类似的表现将会反复上演。

　　对于整个大宗商品市场，业内人士称，牛市基础并未被撼动，从货币层面上看，量化宽松措施退出仍然是一个“假命题”，与此同时从基本面看，“中国需求”并未发生转折性变化。

转自中国证券报