2014年的最后一个交易周只有三个交易日，上期有色金属指数最终以红盘收官，全周上涨0.72%，报收于2626.89。回顾2014年，在美元强势与供需再平衡的碰撞中，上期有色金属指数经历两次“V”型反转，最终在原油价格“崩盘”的裹挟下随同大宗商品市场进入滚滚熊途，全年跌幅11%，走出倒“N”型走势。

　　从配置价值的角度看，原油价格暴跌使全球经济再次笼罩在通缩的阴影之下，这一方面加速了全球大宗商品供需的再平衡进程，另一方面也为相关决策部门提供了重启刺激政策的空间，特别是我国加码基建投资、淡化楼市调控、运作装备出海等将带来中国需求的边际改善，此为指数中级反弹的长期逻辑。从短期看，房地产销售好转、央行“花样”降准降息、股市乐观情绪扩散等因素使金属市场人心躁动，并汇聚起反弹动能。不过，“美元不止升，指数不止跌”说法依然有效，强势美元仍将在未来一段时期内越过供需面主导商品价格涨跌。元旦期间，美元指数升破91点，逼近2005年的92.63高点，元旦之前上期有色金属指数的反弹面临“夭折”的危险。

　　上期有色金属指数成分品种中，沪铜、沪铝主力合约2015年的第一个交易日分别下跌1.18%、1.41%，沪锌、沪铅主力合约则分别微涨0.39%和0.16%。从现货市场来看，年末因素致使各品种交投清淡，市场供需情况对价格的指引作用不强，短期价格波动更多受宏观因素影响。

　　具体而言，沪铜在产量不断创新高、进口量持续增加的冲击下，基本面亮点难寻，后市或延续弱势盘整格局；沪锌的旗型整理仍未结束，偏强的基本面有望在2015年促使其价格崛起，短期偏强运行格局不变；铅价则受成本牵引，短期上下两难；铝价在全球库存高企、产能化解缓慢的背景下仍存下跌动能，后市或在更低的平台达成新的平衡。

　　综合来看，在强势美元的冲击下，上期有色金属指数弱反弹难以为继，但短期内在中国需求“朦胧利好”及资本市场乐观情绪的托底下，进一步大跌动能已衰竭，后市或维持盘整格局。

来源：期货日报