长假期间，LME铜价维持在8200附近振荡。美国公布的最新非农就业数据稳定，失业率也从8月份的8.1%降至目前的7.8%，但铜市反应相对平淡。市场对于欧债问题以及全球经济增长放缓的忧虑依然存在，但是在QE3以及技术性多头的效应之下，铜价下行空间暂难以打开。因此，铜价后市维持阶段性振荡行情的概率较大。

　　中国铜消费并无太大起色

　　企业在长假之前会进行一定的备货，以供应假期期间及节后的使用。但是节前的现货市场，大量的采购活动比较少见，更多的还是企业根据自己的订单情况谨慎采购。从上期所库存的直观表现来看，9月下旬库存仅减少4237吨，旺季不旺的特征比较明显。假期之后，生产活动将进入正轨，库存有望延续减少的态势，但是考虑到十月份工作时间相对较少以及假期的促销活动逐步降温，实际的终端行业铜消费力度预计并不强劲，旺季不旺仍是铜市今年金九银十的总体特征。

　　下半年以来，国家普遍加大了对基建的审批力度，地方政府也都频频发表声明展开新一轮的“地方版四万亿”投资计划。对于投资用铜需求，笔者还是维持相对谨慎的观点，一是当下发改委批复的项目很多都是“十二五”规划下的项目，只是把项目的审批提前或者加快，即便是项目得到批复，很多也并没有进入实际的开工；二是地方政府版的投资仅仅停留在喊口号阶段，地方财政收入过多地依赖土地出让金以及企业征税，在中国经济放缓的大背景下，地方财政收入增速正在失去光坏。庞大的地方债务压力将会阻碍地方政府的投资进程，笔者对于地方政府的新一轮投资热潮持谨慎态度。三是企业层面的投资面临较大的压力，中国经济增速回落至八以下，大部分的企业利润都出现了下滑，增收不增利的局面让企业投资出现了困难。总体来看，中国用铜在下半年改善力度有限，对高位铜价的支撑力度有限。

　　基金投资需求仍是重要支撑力量

　　美联储推行新一轮的宽松货币政策，在本已宽松的市场注入更多的流动性资金。笔者认为，这部分资金对于美国实体经济的改善力度有限，大量的资金仍将持续流入到股市以及商品市场。从QE3的预演到真正推出，铜价涨幅已经超过10%。CFTC铜净持仓在9月份扭转了净空的局面，并在近期逐步扩大了净多仓位。这也是近期铜价下挫面临压制的原因所在。QE3的利好支撑不可能在短时间内消退，基金投资需求将缓冲铜市基本面疲弱所产生的价格缺口。

　　综上所述，笔者认为，铜价强势格局短期内并不会改变。尽管铜市基本面并不乐观，但是总体消费量仍将在今年录得进一步的增长。预计中国铜消费增速达到5%，供应增长在8%—10%之间，因此中国市场铜市总体表现为供给过剩，沪铜的表现弱于伦铜。技术上，伦铜多头排列的局势依然明显，短期调整进一步验证铜价在8200美元附近的支撑力度。考虑到美国非农就业数据公布后，市场的反应平淡，因此短期利好刺激对于铜价的拉升也将有限。总体来看，后期铜价维持在8200—8500美元区间振荡仍是大概率事件。

转自期货日报