华创证劵钢铁煤炭行业首席分析师。上海交通大学理学硕士。曾任职于莫尼塔投资、弘则研究。目前担任多家钢铁集团战略咨询顾问。研究方向为钢铁煤炭行业多样资产配置，包括股票、期货和债券。擅长从产业分析行业命脉和预测趋势，多次成功预测黑色产业短中期方向。

核心观点

近期钢价和股价上涨过程中市场核心逻辑的演绎和变化

1、从基本面角度来看，单周短时间的库存微涨只是低库存下的扰动；随着8月份需求开关打开，贸易商库存开始向下游顺畅流通，去库开关亦将开启

本周库存略微上涨，我们认为当前库存依然处在较低水平，单周的库存略微累积只是低库存下的扰动，整体去库趋势尚未改变；另一方面，原材料端的上涨对钢价也有一定支撑作用。我们坚持前期提出的低库存下的躁动不影响去库存大趋势的观点，一旦终端需求开关开启则库存去化速度将更为明显。

2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期货上涨现货下跌，期现价差有所收窄，股价略微上扬，市场对于政策的悲观预期已经修复的较为明显

上周的价格端，期货和股价对于市场情绪的反应较为明显，在此期间可以看到上周整体方向是略微向上的，市场对于政府调控和宏观数据较差的悲观预期已经开始有所修复。对于当前的市场，究竟是需求的悲观预期拉着期货价格向下还是当前的基本面向好拉着现货价格上升，我们更加倾向于是后者，毕竟在旺季预期下现货价格上涨的尺度可能是月度或者季度尺度的，而情绪的反应是较短时间尺度的。从月度尺度来看，价格方向仍然向上。

3、钢铁行业利润变化：上游利润继续扩张，本周已经开始侵蚀到钢厂利润

4、原材料：焦炭价格持续上涨，短期市场维稳为主

5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑：前期高温因素使库存维持上涨, 库存在经历2周的下滑后出现微涨，但是低库存下的库存上扬只是短期扰动，随着贸易商库存开始向下游顺畅流通，需求开关即将开启；三季度卷板行情料将持续。

我们认为一方面，单周较短期的库存上涨并不影响去库大趋势，一旦终端需求开关开启则库存去化将更为明显；另一方面，原材料端价格上涨及对产业链利润的瓜分某种意义上对钢价也有夯实作用。

来源：金融界网站